皇氏集团：区域乳业龙头，乳业稳健，资产减值暂拖累业绩

皇氏集团股份有限公司成立于2001年5 月，集团主营液态乳制品的生产、加工、销售以及奶牛养殖、牧草种植业务，主要产品为牛奶、酸奶、特色果奶等液态乳制品和乳饮料，集团还布局文化传媒、金融科技等业务板块，推动乳业与文化产业的融合。公司于2010 年A 股上市，是国内乳品行业第四家上市企业，历经18 年的发展，已成为集乳业和文化产业为一体的综合性上市公司，目前是中国水牛奶产业经营规模最大、技术实力最强的乳品企业、国家农业产业化重点龙头企业、全国优秀乳品加工企业。

截至2019 年3 月，黄嘉棣先生直接持有公司31.40%的股份，为公司实际控制人。东方证券股份有限公司持有6.97%的股份，成为公司第二大股东，东方证券进入公司是由于原第二大股东将所持股份交付东方证券抵偿债务。

公司拥有37 家分、子公司以及参股公司。 在广西、云南、湖南、贵州及爱尔兰等地建立了27 个标准化养殖基地和5 个现代化乳品加工厂，年产各类乳制品能力50 万吨。公司现有 3 大品类、17 大系列、80 余款产品，销售市场以广西、云南为中心，辐射周边及北上广等全国 300 多个市县。水牛奶系列产品产销量一直在全国名列前茅，并于2006 年出口香港市场销售。

公司股权结构

资料来源：公司公告

公司自成立以来经历了创业探索期、业务拓展期与整合协同期。2001 年，公司创立并正式投产，开启了创业探索期；经过七年的乳业探索，公司建立起完整的奶牛养殖和乳品加工产业链，成功打造广西省的区域性乳业知名品牌，公司乳业产品获得多项省级、国家级品牌认定。2007 年起，公司步入业务拓展起，先后获得多项国家级乳业科技研究项目，并于2010 年深交所挂牌上市，随后公司在云南、湖南建立乳业企业，进一步扩大皇氏品牌在西南、华中区域市场的影响力，同时公司并购一系列影视文化、网络科技、金融等企业，布局多元文化产业、打造集团生态；2016 年起，公司放缓扩展步伐，开始进行集团内部的产业整合，剥离一些非营利板块，主营乳业板块持续稳健，信息服务板块成为公司利润新驱动，实现了乳业、影视、信息服务三大业务板块协同发展。

皇氏集团历史发展阶段

资料来源：公司公告

——公司2018 年度实现营业总收入23.36 亿元，同比减少1.30%；实现归母净利润-6.16 亿元，同比降低1186.01%；实现扣非归母净利润-6.31 亿元，同比降低7683.04%。

公司2019 年第一季度实现营业收入4.67 亿元，同比增长4.04%；实现归母净利润0.11 亿元，同比增长10.87%；实现扣非归母净利润0.01 亿元，同比减少76.89%。

目前公司的核心业务包含乳业、信息业务及影视剧制作发行三个方面。分业务来看：

乳制品业务2018 年实现营业收入13.61 亿元，同比增长11.58%，占比58.25%，毛利率为30.32%，同比减少2.02pct。

信息服务业务2018 年实现营业收入3.99 亿元，同比增长78.50%，占比17.09%，毛利率为28.48%，同比减少0.25pct。

影视业务2018 年实现营业收入3.03 亿元，同比下降59.56%，占比12.96%，毛利率为36.10%，同比减少8.11pct。

公司业绩下滑较快，主要是因为公司计提皇氏御嘉影视商誉减值准备，计提应收账款、其他应收款坏账准备，以及计提固定资产减值准备、计提存货跌价准备所致。

——乳制品业务方面，（1）华南智能乳品加工厂正式投入使用，优氏智能工厂逐步释放产能，来思尔工厂产能利用率大幅度提升，公司乳业根基不断夯实；（2）公司进一步调整和优化产品结构，聚焦大品类和优势产品，水牛奶、酸奶类产品获得较好增长，裸酸奶、爱特浓系列、摩拉菲尔饱养代餐酸奶、小酸奶系列等新产品深受消费者喜爱；（3）公司加强渠道下沉和营销推广，积极拓展三四线城市和乡镇市场，加强在电商销售渠道的竞争能力，加快多点布局新鲜屋与皇家小白自动贩卖机的步伐。

信息业务方面，2018 年完美在线积极转型，以数字新城运营商为目标，大力发展共享经济，在智能信息化（信息化工程、大数据服务等）、数字产业园、智能云客服方面都稳步发展，营收同比增长较大。与此同时，公司继续推动在信息服务领域的业务扩展，报告期内完成了对筑望科技的股权收购，促进筑望科技与完美在线在研发、服务内容方面的整合和优化。