2018年国内棕榈油消费持稳进口或增 极低库存难现

进口方面：截止10 月，国内棕榈油进口总量为397 万吨。根据对11-12 月的船期追踪，预计2017 全年国内棕榈油进口500 万吨左右，同比增加13%，工棕占比有所回升至31.6%。后融资棕榈油时代，400-500万吨的年进口或是常态。

国内棕榈油进口（1）

来源：wind，立鼎产业研究中心

国内棕榈油进口（2）

来源：wind，立鼎产业研究中心

2017 年，国内棕榈油贸易进口仍是套盘利润+现货基差模式。虽然国内棕榈油的进口绝对利润空间不及2016 年，但2017 年进口窗口打开频次较高。套盘利润、消费季节性、国内主力合约月份，仍将是影响2018 年棕榈油的月度到港规律的主导因素。

国内棕榈油进口利润

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近些年随着国内进口自印尼的棕榈油占比趋增。通常马来与印尼FOB 价差扩大时，印尼占比会增加。2018 年，印尼产量增速预计大于马来。进口自印尼棕榈油比例预继续增加。

国内棕榈油进口分国别

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库存方面：国内棕榈油的进口节奏及实际需求，决定了国内棕榈油港口库存月度增减。2017 年国内棕榈油港口库存波动空间不大，年内高点在60 万吨附近，低点在30 万吨下方，一度逼近历史最低水平。由于2017 年底-2018 年2 月的FOB 进口套盘利润11-12 月始终较好，进口回升及消费阶段转淡背景下，2018 年初国内棕榈油库存料将继续回升。

国内棕榈油库存

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消费方面：随着近两年国内棕榈油中间贸易规模的压缩，国内棕榈油月表观消费也在回落。2017 年月消费最低已在20 万吨以下，最高40 万吨以上。60 万吨的库存已约够国内两个多月的消费。

由于近两年来国内豆棕价差大幅回落，烹饪油领域棕榈油份额已大部分为豆油替代。豆棕现货价差的波动对国内棕榈油单月消费的影响愈加明显。尤其是四季度，分提及运输成本等因素，导致国内棕榈油消费可能仅剩食品煎炸领域的刚需。

国内棕榈油表观消费量

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