血液透析市场的空间巨大，存量规模已超600亿，行业的长期成长逻辑清晰

血液透析市场的空间巨大。根据中华医学会肾脏病学分会2019年血液净化论坛（BPF2019）上杨超等人利用2015年我国城镇基本医疗保险抽样数据库进行的研究《中国透析患者疾病负担分析》显示，HD（血透）患者的年人均中位医疗费用为 8.71万元，PD（腹透）患者为7.33万元，且整体来看，HD和PD患者人数仅占城镇医保人员的0.16%和 0.02%，但却消耗了整个医保费用支出的 2.08%和 0.34%，费用放大效应分别为13.0倍和17.0倍。从市场规模角度，目前我国血透患者约74万人，假设每名患者平均每年的治疗费用在 8.5 万元水平，则我国目前血液透析市场的存量规模已超过600亿元，预计每年的增量市场也在近百亿规模。

抽样样本：血透和腹透患者人均中位医疗费用（万元/年）

资料来源：中华医学会肾脏病学分会

抽样样本：血透和腹透患者的医保支出占用（%）

资料来源：中华医学会肾脏病学分会

从血液净化的产业链来看，目前上游主要为水处理系统、透析机、透析耗材（透析器、灌流器、透析管路、透析粉/液）、药物等，其中透析机和透析器在我国目前仍是外资主导，透析管路和粉/液已基本实现进口替代。产业链的下游为各类血透中心，目前我国仍以医院内的血透中心为主要的服务供给主体。

血液净化产业链

资料来源：公开资料

行业的长期成长逻辑清晰。预计未来我国血透产业将持续受益于以下趋势：（1）血透人口基数的持续增长：随着人群基数、原发病病种变化以及血透患者生存期的延长，预计尿毒症患者在近几年将保持 15%左右的复合增速持续增长；（2）支付能力提升：随着个人收入水平的提高以及医保支持力度的加大，未来血透产业的支付端有望起到较强的支撑作用；（3）透析技术认知的提升、产品创新的进步：目前临床对于透析充分性的认知、并发症防治（特别是心脑血管病变、贫血、感染等）的研究认知水平不断提升，血液灌流、高通量透析膜材料等的研究进展不断；（4）政策支持力度持续加大：政策端一方面在规范血透中心的质量管理，另一方面也不断鼓励增加血透服务的供给，提高可及性。

血液净化行业的长期增长逻辑

资料来源：公开资料