2021年Q4以来我国煤电核准同比大增，火电锅炉价值量明显提升

立足富煤贫油少气的基本国情，我国形成了以煤电为主、气电为辅、生物质发电为补充的火电发展格局。截至2022年11月，全国火电装机13.2亿千瓦，占发电总装机容量的52.57%，其中，煤电11.2亿千瓦，占火电装机容量84.60%，贡献了不可替代的电网安全支撑，有力满足了经济社会发展需要，是当前无可争议的主体电源。

2022 年1-11月发电量占比

资料来源：国家统计局

以煤电为主的稳定支撑性电源建设有望重新启动。受煤价和“双碳”影响，2021 年我国的火电投资完成额有所下降，新增投产煤电装机仅 2800 万千瓦，同比下滑 30.40%。但 21 年以来频繁出现的拉闸限电现象以及 22 年夏天由极端高温带来的用电高峰电力供应不足的问题都侧面反映了新能源供电能力不足以及不稳定的问题，而火电具有稳定性较强，建设周期较短等优势，为了保障电力供应，国家迅速出台一系列政策，要求加快煤炭产能释放，火电承担保障电力供应的主要责任。2022 年 8 月 19 日，电规总院发布《未来三年电力供需形势分析》，提出要保障未来三年 1.4 亿千瓦煤电按期投产，同时尽快将新增规划煤电项目落实，适时新增规划一批电源储备项目，以煤电为主的稳定支撑性电源建设有望重新启动。

部分火电相关政策

资料来源：政府网站

2021Q4以来火电核准装机量明显增加。从2021年Q4开始，火电投资规模出现较大幅度的增长，2021年12月获得核准的煤电装机占到全年总核准装机的54.37%。根据我们统计，2022年煤电核准量为68.18GW，同比2021年大幅增加。专家预计后续将会有一大批煤电项目获批，每年将核准8000万千瓦（折合80GW），2024年保证投产8000万千瓦的数量，未来三年将带来2亿千瓦的新增装机量。

新增火电核准量（单位：GW）

资料来源：北极星电力网

火电投资额（单位：亿元，%）

资料来源：北极星电力网

据统计火电锅炉中标价格明显回落，2022年上半年价格最低跌至7.60 亿元。进入 2022 年下半年，随着火电核准项目增加，超超临界 1000MW 级二次再热机组中标价格已普遍回升至 12.5 亿元之上，最高达 14.76 亿元。锅炉管作为锅炉的主要原材料，随着下游锅炉价格的提升，锅炉厂盈利的改善，有望明显受益。

超超临界煤电锅炉机组中标价格

资料来源：极星电力网、华润集团等

超超临界机组是主要发展方向。根据迟成宇等发表在《世界钢铁》期刊上的论文，高压机组和亚临界机组等火电机组热效率低下，分别为 33%和 41.8%，不仅造成了煤炭资源的大量消耗，同时大量有害气体的排放严重污染环境。通过对几种洁净煤燃烧技术的比较，例如超超临界( USC) 、常压循环流化床燃烧(CFBC) 、整体煤气化联合循环( IGCC) 、增压硫化床联合循环( PFBC) 等，从技术难度和可行性方面来看，超超临界燃煤技术更适合我国的情况，在技术方面具有可行性、成熟性与稳定性，可以在短期内迅速发展并产生规模效应。超超临界技术在世界各国的现实运行当中也已经被证实是提高燃煤效率、降低发电成本、减少污染物排放的一种切实可行的方法，并已经在欧美及日本等发达国家得到了应用和推广。因此大力发展大容量、高参数值的超超临界燃煤技术已成为我国实现节能减排目标的一种重要手段，也是我国火电机组的主要发展方向。

各类机组的比较

资料来源：CNKI

新建项目与旧项目升级改造并举。结合国家发改委和国家能源局 2021 年发布的《全国煤电机组改造升级实施方案》，要求新建非热电联产燃煤发电项目原则上要采用 60 万千瓦及以上超超临界机组，且供电煤耗低于 270克标准煤/千瓦时；对供电煤耗在 300 克标准煤/千瓦时以上的煤电机组，要加快创造条件实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停，并视情况将具备条件的转为应急备用电源。要求“十四五”期间改造规模不低于 3.5 亿千瓦，稳步推进 650℃等级超超临界燃煤发电技术。新建项目与旧项目升级改造并举，将带动建设超超临界机组的产品需求。