国家多次发文支持完善市内免税店政策，国内市内免税店市场空间广阔
——2022年4月，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，《意见》提出“完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。”这是自2020年以来中央第三次明确表示要发展一批中国特色市内店，充分表明中央对发展市内免税店的支持态度。认为未来离境市内免税店建设持续得到政策支持，尤其是在当前提振消费回暖、引导海外消费回流等诸多诉求下，市内店政策的范围和力度（比如给予单独的免税购物额度等）值得期待，预计一旦出境旅游市场恢复常态，市内店政策或将有望及时落地。
中央多次发文支持完善市内免税店政策
资料来源：政府网站
——韩国市内免税店与机场免税店数量与销售额大致相当。从韩国人的疫后购物习惯看，市内店在数量和销售额上均与机场渠道持平，根据 KDFA 披露的最新数据，2023 年韩国本国人贡献的免税销售额中，机场、市内、离岛的比例分别为 39%、36%、25%。我国出入境免税销售主要由机场口岸贡献，若市我国市内免税店新政在额度、品类、购物时间、提货流程等方面均比较友好，且给予现有市内店转换期，我国市内免税销售规模有望迅速提升。
韩国各类型免税店数量
资料来源：KDFA
韩国人在各免税渠道消费比例（2023年 4 月）
资料来源：KDFA
市内免税店市场规模==出境游客人次**购买转化率**客单价，购买转化率以及客单价受诸多因素影响，比如产品价格、品类丰富度、渠道便利性、购买额度等，下面以韩国以及海南既有市内免税发展情况做分析，以此测算未来我国市内免税店（不含离岛免税）未来潜在规模。
（一）购买转化率：
（1）根据韩国发展经验来看：韩国国人在市内店和机场店的购物习惯都相对成熟，从销售比例来看，市内店高于机场店规模，说明市内免税在地理位置、环境体验、经营品类等方面对消费者形成较大吸引力。根据韩国海关数据，2019年韩国本国人在市内免税店渠道购买人次为990万左右（年化数据），2019年韩国国人出境旅游人次为2871万（韩国统计局），
韩国国人市内免税店购买转化率为34.5%。
（2）根据海南离岛免税市场经营来看：根据海南统计局及海口海关数据，2021年海南离岛免税销售额为495亿元，其中我们估算离岛市内店销售占比约为95%左右。2021年海南离岛客流人次为2257万，免税购买人次为671万，海南离岛购买转化率为30%。此外，以海口市场为例，18年海口仅有美兰机场免税店，销售额为21亿元，占比海南整体免税市场21%。19年以来，海口先后开设市内免税店日月广场店（19年中免日月广场店开业，21年海发控日月广场店）、海口观澜湖免税城店（21年1月开业）、海口国际免税城店（22年10月底开业）四家市内免税店。根据海口日报，21年海口离岛免税市场规模约为139亿元，占比海南整体免税市场28%，2021年海口市内店、海口美兰机场店销售额分别为101亿、38亿元为，比例为2.6:1。背后反映出市内店对做大海口免税蛋糕的
巨大推动作用，市内店因为其更丰富的购物品类、更大的购物面积、更舒适的购物环境获得消费者更多青睐。
（二）客单价：
客单价受诸多因素影响，比如消费能力、购买额度、购买品类限制等。以海南离岛免税为例，2011年，海南离岛免税购买额度仅为5000元，品类仅为18种，此后经历多次调整优化，目前海南免税购买额度高达10万元，购买品类达45种。随着离岛免税购买额度以及品类的持续优化，客单价从11年的2000元左右大幅提升至21年的8000元以上。而分不同类型门店来看，2019年美兰机场免税客单价为1800元左右，而离岛市内店免税客单价则为4353元，海南市内店客单价为机场店的近2.4倍。
目前我国口岸出境+入境免税额度仅为8000元，北京、上海等核心机场店客单价估算在1000-2000元左右，客单价水平仍然较低，主要受额度限制较大，部分品类尤其是精品销售比重较低。结合上文分析，认为若未来国家对于市内店给予充分的支持，不排除单独给予市内免税额外购买额度（比如1-2万/人/年），考虑到市内店更为充裕的购物时间、更丰富的购物品类，则未来市内店客单价或较既有机场店存在较大提升空间。
海南免税购物额度、品类持续提升
资料来源：海关总署
海南离岛免税客单价持续提升（单位：元）
资料来源：wind
——2019年我国出境旅游人次为1.55亿，其中北京、上海出境游人次分别为1134万和2285万（按出入境客流的一半折算）。疫情以来出境游市场受到较大冲击，23年疫情放开后行业呈现复苏态势，但仍需时日，我们保守估计到2025年出境游将逐步恢复至19年水平。根据弗若斯特沙利文数据，2019年我国离境免税市场规模约为366亿元，结合中免财报数据，我们估算北京、上海免税市场规模分别达75亿元和155亿元，北京+上海两地免税消费占全国的比重接近64%，充分说明两地免税强大的消费能力和习惯。我们假设未来上海、北京两地的离境市内店购买人次转化率为30%，客单价3000元左右，则估算未来。。。。
