浙江美大：集成灶市场龙头，三四级市场为主小经销商为主

浙江美大是集成灶发明者，市场龙头，销量份额达22%。二线阵营包括亿田、帅丰、森歌、火星人等年产十万套左右的活跃品牌。三四线品牌则是美多、金帝、奥田、科大等中小品牌。

由于集成灶市场偏小，老板、方太、华帝、美的、海尔等主流厨电品牌过去并未进入该市场。2018 年，美的、海尔、TCL 等大型企业开始逐渐进入，这有利于提升集成灶的市场认可度，但也可能会对现有市场格局产生一定冲击。

美大集成灶销量位居行业第一

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

2017年美大获得22%市场份额

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

2018 年，企业在积极扩产，我们预计前五大厂商计划扩产350 万台，是已有产能的两倍左右。其中，浙江美大在建110万台/年的新生产线，亿田在建100 万台/年的新生产线。

——由于公司收入主要来自三四级市场，因此销售费用投入相对较少。随着公司开始向一二线市场渗透，公司现任董事长夏鼎走马上任之后，采取了较为激进的营销策略，我们预计未来销售费用率会逐渐上升。

浙江美大加大广告投入

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

2017 年公司广告费用迅速提升

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

——公司目前主要依赖经销商渠道进行销售。2017 年公司收入中的96%来自于经销商渠道，电商与工程渠道仅占4%。公司经销商三四集市场覆盖较强，一二级市场影响力不足。

公司销售流程示意图

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

浙江美大的经销商是小经销商，平均网点数量不足2 个。2017 年公司拥有一级经销商1300家，较上年增加了200 多家。营销终端（专卖店等门店）2000 多家，每个经销商平均不足2 家营销终端。相比而言，老板、华帝2017 年一级经销商数量分别为87/333 家，经销商规模更大。

浙江美大采用小经销商制度

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

公司未来会继续拓展建材卖场渠道和家电连锁渠道。一二线市场，公司也会在家电连锁渠道开设一些直营店。公司已经进入红星美凯龙、苏宁。

在电商渠道公司采用自营模式，目前已经开设了自有官方商城，并在天猫、京东、国美、苏宁等大型平台上开设旗舰店。2017 年公司聘请了专业的运营团队，全年收入5000 万元，同比+130%。我们预计2018 年公司电商渠道增速达100%，占整体收入比重约6%。

工程渠道2018 年收入占比我们预计约为1%~2%，公司产品还未受到主流地产企业的认同，收入规模不大。公司参与过上海、深圳、海南等地多个酒店式公寓的建设。