供给侧改革&能耗双控下“北铝南移”，西南地区预焙阳极产能缺口大

供给侧改革&能耗双控促成“北铝南移”趋势，原属地预焙阳极市场迎来产能出清。2017年以来国家实施原铝行业供给侧改革，设置产能上限4500万吨严控新增产能，原有电解铝产能面临违规清理或等量置换，叠加国家双碳政策和能耗双控的实施，新增电解铝产能扩张有“北铝南移”的趋势，主要系西南及内蒙等地区电力成本低符合低碳生产的要求；根据SMM数据，2021-2023年国内新增电解铝产能达80/153/241万吨，合计新增474万吨，其中位于电力供给多为绿色能源的云贵川地区（新增产能占比超过70%）。旧的原铝产能在拆除并到新地点建设的过程中，其原来本地配套一些小规模的预焙阳极生产企业由于资金、技术实力不足以针对新建原铝产能的重新布局（2013年政策规定禁止建设15万吨以下的独立铝用炭阳极项目），将被迫退出竞争或被兼并重组。

国家及地方政府出台的关于预焙阳极投资规模门槛与落后产能退出的相关文件

资料来源：政府网站

2021-2023年国内新增电解铝产能列表（单位：万吨）

                                                                             资料来源：SMM

西南地区预焙阳极产能缺口大，具有资金规模优势的预焙阳极企业面临机遇。西南地区当前电解铝和预焙阳极产能缺口较大，新属地云贵川地区的新铝厂从规模化生产、资金利用效率、生产成本、管理成本、专业化程度等多种因素考虑，倾向于采用外购（而不是自建）的方式来解决预焙阳极的供给，出于稳定供货渠道、质量保证、成本、效率的考量，会选择优秀的、实力强大的预焙阳极生产企业结成战略联盟，共同发展，这样就给具备资金、客户优势愿意跟随建厂的预焙阳极大厂带来了新的发展机遇，具备技术领先、实力雄厚的独立预焙阳极企业的市占率稳步提升，2018年国内独立预焙阳极龙头索通发展国内市占率仅4.7%，2021年已接近10%，进一步验证龙头份额提升的逻辑，未来预焙阳极龙头通过与下游铝厂股权绑定合建产线，伴随合作关系将进一步加深，新增产能不断投放，龙头市占率有望持续提升。

西南地区预焙阳极产能缺口较大（单位：万吨，%）

资料来源：百川资讯

2022H1分地区预焙阳极产能及开工率（单位：%）

资料来源：百川资讯