2021年全球及中国大陆半导体封测行业分析：本轮缺货行情加剧产能紧张

发布时间：2021-12-23　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 2206　

封测行业具有重资产属性，通过日月光、安靠、长电科技、通富微电和华天科技全球5家主要封测厂的存货周转天数、固定资产周转率、资本支出、营收与毛利率的综合对比发现，本轮高景气行情仍在持续。

从封测从20Q3迎来行业拐点。封测行业整体呈上升趋势，2018年为行业低谷期，2019年年中行业迎来拐点，2020年疫情影响全球封测厂开工率，但自20Q3开始，中国大陆疫情好转带来下游需求复苏，全球主要厂商营收稳步上升，整体同比增速保持20%以上。平均毛利率和净利率持续上行，达到两年来的最高点，21Q2全球主要封测厂毛利率净利率分别环比增长2.4pcts和3.9pcts。平均存货周转天数自20Q2开始持续下降，固定资产周转率维持高位。

受益于本轮芯片缺货与产能紧张，大陆封测厂业绩表现良好。本轮缺货行情自20Q3起，下游订单增多带来芯片供不应求，封测产能持续紧张，大陆封测厂商业绩持续向好，21Q2长电科技/通富微电/华天科技分别实现营收71/38/30亿元，同比分别提升13%/53%/49%，环比也均有提升，同时产品涨价和产能利用率提升带来毛利率提升。

全球主要封测厂营收及增速

资料来源：Wind

全球主要封测厂平均毛利率及净利率

资料来源：Wind

全球主要封测厂平均存货周转天数

资料来源：Wind

全球主要封测厂固定资产周转率

资料来源：Wind

封测与代工是上下游的关系，二者景气度具有强相关，代工拉动封测景气度持续。从中国台湾月度晶圆代工销售额来看，2021年6月晶圆代工销售额明显环比提升，表明代工资本支出加大，扩产仍在进行，封测产值仍将相应上行。另外，封测主要厂商也纷纷对未来景气度表示看好，日月光21Q2法说会表明，21H1实现营收2464亿新台币（50%为封测），同比+20%，产能持续紧缺，长约已签至2023年，预计明年毛利率创造历史新高，2023年才有望达到供需平衡；安靠预计21H2产能利用率基本满载，收入、利润将进一步创历史记录。

中国台湾代工及封测月度销售额

资料来源：Wind

封测设备龙头厂商订单充足，BB指标维持高位。一般而言，封测景气周期来临前封测厂商会购买设备扩产，ASMPacific全球最大的封测设备厂商，订单金额自20Q3起逐步上升，订单出货比例（Book-to-Bill，BB指标）在20Q3达到1.06后，连续4个季度保持1以上，在21Q1达到1.8，反映大厂持续采购封测设备，封测景气度高涨。21Q2订单金额环比有所回落，但BB指标仍然为1.59高水平，封测景气度仍在持续。