铜箔是锂电池电芯重要组成部分之一，新能源汽车产销两旺下未来需求空间大

铜箔是锂电池电芯重要组成部分之一。锂电铜箔是铜料用电解法生产并经过表面处理的金属铜箔。锂电铜箔与正极材料、铝箔、负极材料、隔膜、电解液以及其他材料（如导电剂、包装材料等）一起组成锂电池的电芯，再将电芯、BMS（电池管理系统）与配件经Pack 封装后组成完整锂电池包。而锂电池铜箔的主要原材料为阴极铜，对应更上游的矿开采与冶炼行业。

锂电池产业链

资料来源：公开资料整理

铜箔在LFP-G电芯成本中约占15%

资料来源：Wind

新能源车行业景气度高，带动国内锂电池产量快速增长。我国新能源汽车产业飞速发展，2014、2015年销量同比增长都在3倍以上，推动锂电池需求量快速增长。2020年初受疫情冲击，国内新能源汽车销量低迷，下半年行业逐步恢复，全年实现销量/产量分别为135/131万辆，同比+13%/+7%。国内新车型频繁推出，2021年国内新能源车销量仍将维持高增态势，1-4月销量73万辆，同比+249%。这使得动力电池需求旺盛，产量快速增长。

国内新能源汽车销量（万辆）

资料来源：中汽协

国内动力电池月度产量（MWh）

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟

全球锂电池市场规模快速增长，促进锂电池铜箔需求同步增长。据GGII调研统计，2019 年全球锂电池铜箔产量达 17.0 万吨，同比增长 16.4%，与全球同期锂电池出货量增速相当。

预计2025年锂电铜箔需求109万吨。进入2020年以来，全球新能源汽车销量大幅提升，下游需求跃升。根据我们测算，2021年全球锂电铜箔需求量为38万吨，同比增加52%，其中动力电池铜箔需求24万吨，同比增加75%；预计2025年全球锂电铜箔总需求量为109万吨，未来5年锂电铜箔需求将有3倍的成长空间。

全球锂电铜箔及动力电池铜箔需求

资料来源：中汽协、高工锂电等

2021年供给释放有限，供需偏紧或延续。2021年锂电铜箔需求量较大，市场供不应求现象仍将延续。到2021年底至2022年，大部分新增产能将会释放，供求关系有望在2022年趋于缓和。根据中国电子材料行业协会铜箔分会数据，2021年国内将有11家铜箔企业共计10.75万吨新增产能，其中10.05万吨为锂电铜箔；2022年将有10.05万吨新增铜箔产能，其中85%为锂电铜箔，约8.5万吨。