2020年我国不饱和聚酯树脂行业市场趋势：下游应用广泛，需求有望回暖

不饱和聚酯树脂具有耐热、耐化学腐蚀、力学性能好、电绝缘和工艺性能优良等优点，因而常被用作复合材料的基体材料，被广泛应用到交通运输、基础工程、建筑结构、化工防腐、船舶等社会生活的各个领域。其中，玻璃钢复合材料、人造石材、工艺品、涂料等领域是不饱和聚酯树脂主要的应用领域。根据中国不饱和聚酯树脂行业协会的数据，我国不饱和聚酯树脂的产量从2012 年的170 万吨增长至2017年的297 万吨，年复合增长率达到11.8%。2018 年1-5 月，国内不饱和聚酯树脂的销量同比增长20%，延续强劲的增长势头。但自2018年6 月开始，受国内基建投资增速回落和美国商务部对来自中国的石英石产品进行反倾销反补贴调查的双重影响，不饱和聚酯树脂需求快速减弱。

不饱和聚酯树脂产量及增速

资料来源：中国不饱和聚酯树脂行业协会

我国不饱和聚酯树脂的下游产品中玻璃钢复合材料占比最高，占比达55%。人造石领域占比第二高，占比为30%。涂料领域的占比仅为15%。作为不饱和聚酯树脂的第二大应用领域，人造石因其优良的耐磨性及硬度，已成为一种新流行的绿色建筑装饰材料，国际市场对其有旺盛的需求。

不饱和聚酯树脂各应用领域占比

资料来源：中国不饱和聚酯树脂行业协会

人造石材已开始在建筑装饰领域替代天然石材。在家庭装修领域，高端厨卫品牌，如欧派橱柜、金牌橱柜、志邦橱柜等知名厨卫品牌均开始采用人造石材作为家装材料。在公共建筑领域，如大型购物中心、写字楼、医院、地铁站、星级饭店等地也开始大规模集中使用人造石材。另外，在装饰领域，如建筑柱面、门窗套、扶手、室内外造型雕塑、工艺品摆件、花园盆景等均开始应用人造石材。

受益于房地产交易条件放宽，我国房地产市场于2015 年下半年开始复苏，经历了长达两年的房地产牛市。2019 年，中央首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，受调控政策的影响，商品房销售面积增速于2019 年2 月开始由正转负，并维持了长达8 个月的负增长。虽然商品房销售面积出现负增长，但我们认为，长期来看，随着我国城镇化进程加速，新房装修需求叠加大量存量房二次装修需求，建筑装饰行业未来仍将平稳发展。

2012-2019 年国内房地产销售面积变化率

资料来源：Wind

玻璃钢因其具有密度小，比强度、比刚度高，阻燃、隔音性能优异的特点，满足列车轻量化、防火性能、减震降噪的需求，逐渐在轨道交通领域得到了普及。玻璃钢材料的密度约为钢材的23%，铝合金的66%，抗拉强度可以和普通碳素钢相媲美。玻璃钢常被用于内部装饰材料、车体、转向架、受流器等部位。城市轨道交通方面，截至2018 年末，我国共有63 个城市的城市轨道交通网获批，其中61 个城市在实施建设，在建规划路线总长7611 公里。截至2018 年末，我国35 个城市拥有投入运营的城市轨道交通路线5766 公里。按目前发改委已批复的城市轨道交通数据显示，2019-2022 年新增运营里程为5297 公里。

轨道交通车辆常用材料室温下的性能

资料来源：公开资料

2018 年下半年开始，受美国商务部对来自中国的石英石产品进行反倾销反补贴调查，不饱和聚酯树脂的需求受到严重影响。事实上，连续5 年以来，国外复合材料市场每年均保持2%以上的增长。因此，我们相信，随着中美贸易战趋于缓和，加上国内因环保原因淘汰一些落后产能，不饱和聚酯树脂的供需结构即将得到改善，需求有望回暖。