光伏装机高景气，带动国内外金刚线耗材市场需求激增

金刚线主要用于晶体硅、蓝宝石、磁性材料等硬脆材料切割。金刚线指通过工序将金刚石微粉固结在高强度母线上形成的线锯。金刚线与被切割物间形成相对高速磨削运动，达到切割的目的。目前金刚线根据母线材料的不同可以分为碳钢基金刚线和钨基金刚线，二者母线制备流程存在差异，在拉拔阶段，钨丝母线主要由钨杆高温拉伸形成，碳钢丝则由钢丝常温冷拉而成。从下游市场来看，金刚线主要用于晶体硅切割和蓝宝石切割，其中晶体硅切割包括开方、截断以及硅片切割，开方和截断环节使用较粗的金刚线（250μm 以上），硅片切割则采用较细的金刚线，目前主流产品规格迭代至 33-38μm；蓝宝石切割对金刚线线径要求居中，通常采用 100-250μm 的规格。根据产业调研数据显示，目前硅片切割市场需求占金刚线总需求的 90%以上。

金刚线产业链

资料来源：岱勒新材招股说明书，高测股份招股说明书

金刚线效率高，逐步替代传统游离磨料砂浆切割。硅切割在金刚线出现之前，还经历了内圆锯切割和游离式砂浆切割的升级。相较于传统游离磨料砂浆切割，金刚线切割优势明显：1）金刚线切割硅料损耗低，单位产出较高；2）金刚线切割速度快，切片效率高；3）金刚线切割采用水基切割液作为辅料，环保且价格低廉，游离式砂浆切割则采用PEG悬浮液，昂贵且较难处理。凭借突出的性能优势，金刚线切割实现对游离式砂浆切割的替代，成为硅切片主流工艺。近年来，国内厂商实现技术突破，打破日本垄断，并凭借价格优势快速抢占日本厂商份额，成功实现国产替代。

砂浆切割与金刚线切割对比

资料来源：高测股份招股说明书

金刚线硅片切割主要包含布线和切割两大流程。布线流程指将金刚线（一般 80-200km）由放线辊放入切割区域，均匀精密地缠绕在切割区域内的 2 根带有细密凹槽的主辊上，从而形成规则排布的金刚线线网；硅片切割流程中，硅棒固定在切割设备向下缓慢移动，金刚线网通过高速运动达到切割效果，目前进线最高线速已经超过 2400m/min。

金刚线微观结构及布线切割过程

资料来源：高测股份招股说明书

光伏装机高景气，金刚线耗材市场需求激增。双碳顶层设计叠加光伏发电平价上网时代的到来，光伏装机量激增。根据IEA数据，2021年全球光伏新增装机量175GW，同比+26%。结合全球各地区可再生能源发展规划，我们预计2025年全球光伏新增装机量有望达到520GW，对应2021-2025年CAGR达44%。下游装机高增带动全球硅片产量快速增加。根据中国可再生能源行业协会（简称“可再生能源协会”），2021年全球硅片产量达233GW，同比+39%；中国硅片产量达227GW，占全球总产量的97%。硅片产业的繁荣为国内上游金刚线耗材企业的崛起提供了良好需求基础。

全球光伏新增装机有望高速增长

资料来源：IEA

全球硅片产量（GW）

资料来源：CPIA