欧科亿：国内领先硬质合金刀具制造企业，公司业绩稳健增长

欧科亿深耕行业二十余载，从硬质合金制品转型数控刀具。欧科亿的发展历程可分为三个阶段：1）起步阶段：公司成立于1996年，起步于硬质合金制品，根据公司定增说明书，目前已成为国内锯齿刀片生产规模最大的企业；2）转型阶段：2011年，公司依托成熟的硬质合金制品生产经验将业务拓展至数控刀片制造领域，借助数控刀具产品进入发展快车道，逐步由硬质合金制造企业转型为刀具制造企业；3）快速发展阶段：2019年，公司数控刀片产量居国内第二，并掌握了贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系，能够稳定生产超细低钴、超细超薄、功能梯度等高难度复杂结构的硬质合金刀具产品。2020年12月公司在科创板上市。2021年，公司快速推进“年产4000万片高端数控刀片项目”，同时成立全资子公司投资建设数控刀具产业园，为公司规模扩张提供持续动力。

公司发展历程

资料来源：公司资料

袁美和与谭文清为公司的实际控制人，袁美和先生从事硬质合金研发、技术创新和管理工作数十年，是公司董事长和技术带头人，直接间接合计持有公司 17.63%股权。谭文清现任公司董事、总经理，直接持有公司 9.1%股权。两位实控人合计持有公司26.73%股权，作为一致行动人，在公司的经营管理和决策中保持一致意见，充分保持公司经营的稳定性。

公司股权结构清晰稳定（截至2023年6月）

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公司主营产品包括硬质合金制品与数控刀具产品两大系列：硬质合金制品：生产硬质合金刀具的关键原材料，可经加工制成硬质合金锯片、圆片铣刀等切削刀具，广泛应用于切割各种材料工件。公司产品包括锯齿刀片、圆片及硬质合金圆棒，其中锯齿刀片产品系列齐全，可用于通用级、专业级和工业级锯片的制造，是公司规模最大的硬质合金制品。公司是国内锯齿刀片生产规模最大的企业，与百得工具、乐客、金田锯业、日东工具、永泰锯业等国内外知名的工具企业建立了长期稳定的合作关系。

数控刀具：公司目前主要的数控刀具产品为数控刀片，数控刀片具有“高精密，高技术，高性能”的特点，是数控机床在各类机械加工过程中的耗材，每隔数小时就需要更换。从加工方式来看，公司数控刀片包括车削、铣削和钻削三大系列，以车削为主；从工件材料来看，公司核心产品用于不锈钢（M）和钢件（P）加工的PVD涂层刀片和CVD涂层刀片，广泛应用于通用机械、汽车、模具等领域的零部件加工。

公司主要产品

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2017-2022年公司营收CAGR达19.8%，归母净利润CAGR达40.3%。公司收入和利润的迅速增长主要得益于我国制造业转型升级，下游行业对数控刀具的需求量持续上升，同时国产刀具逐渐替代部分进口刀具，公司积极扩产提升订单响应能力，产销量增长迅速，数控刀具收入保持高速增长；同时硬质合金制品销量保持稳定。2023Q1公司实现营业收入2.84亿元，同增8.38%，归母净利润0.59亿元，同增4.78%，今年以来受到下游行业复苏偏弱的影响，公司营收和利润增速较低，但仍保持正增长。同行业公司当中，欧科亿营收和归母净利润规模仅次于株洲钻石，与株钻的差距不断缩小。

公司营收增长

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公司归母净利润增长

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逐步转型数控刀具制造，营收占比持续提升。成立之初，公司主营硬质合金制品，从2011年抓住制造业转型升级的机遇，拓展数控刀片业务。2017年至今，公司数控刀具收入持续增长，从2017年的1.33亿元增长至2022年的6.43亿元，营收占比从2017年31.1%提升至2022年60.9%。由于数控刀具的盈利能力和竞争格局相较于硬质合金制品更优，公司业务重心逐渐转移，通过IPO和定增融资扩张数控刀具产能，未来随着产能释放公司将更加聚焦数控刀具业务，进一步打开向上的业绩空间。

公司数控刀具收入占比持续提升

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产品结构持续优化，毛利率逐步提升。近年来，公司硬质合金制品收入稳定，随着数控刀具新增产能快速释放，营收占比逐步提升。2022 年公司硬质合金制品收入 4.05 亿元，占总收入 38.4%，数控刀具营收 6.43 亿元，占 60.9%。公司数控刀具产品毛利率显著高于硬质合金制品，随着数控刀具营收占比持续提升，公司的毛利率不断改善，2022 年达到36.75%。2023Q1 公司毛利率 32.23%，主要系新增棒材产能投产初期拉低利润率水平。未来随着公司数控刀具高端产能规模的扩张，毛利率水平有望回升，推动公司盈利能力逐渐优化。

硬质合金&数控刀具毛利率波动改善

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公司数控刀具毛利率逐渐接近华锐精密

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精益管理助推费用率下降，净利率逐年改善。公司实行精细化管理，费用管控效果显著，期间费用率整体呈下降趋势。2022 年公司期间费用率为 11.43%，2023Q1 期间费用率为 9.05%。在毛利率不断提升和期间费用率下降的共同作用下，公司盈利能力逐步改善，2022 年公司净利率为 22.94%，2023Q1 毛利率和净利率出现下降，主要系公司棒材产能释放前期拖累利润水平。对比同行业公司，欧科亿费用管控能力优异，在期间费用率保持较低水平的情况下，实现研发费用率的逐年提升。

公司盈利能力逐渐改善

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