长虹能源：碱性锌锰电池、锂电池两大业务并行，锂电业务增长迅速

长虹能源成立于2006年，以碱性锌锰电池起家；2012年参股上游零部件供应商桑立德，降低碱锰电池制造成本，并于2016年在新三板挂牌上市。2018年公司收购长虹三杰新能源有限公司，进入圆柱形锂电池产业，开启双主业经营模式，2019年完成锂电二期投资扩产，成功研发高倍率锂离子电池，行业地位和经营实力大幅提升，2021年公司在北交所挂牌上市。

长虹能源发展历程

资料来源：公司资料

公司股权结构稳定且集中，两家控股子公司分管碱电、锂电业务。截止2022年11月7日，四川长虹电子持有公司60.28%股权，实际控制人为绵阳市国有资产监督管理委员会，股权结构集中且稳定。公司有两家控股子公司和1家参股子公司，其中控股公司长虹飞狮和长虹三杰分别负责公司的锌锰电池和锂离子电池业务，参股公司四川桑立德向长虹能源供应钢壳、密封圈、集电针等碱锰电池生产配件。

公司股权结构

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公司产品涵盖碱性锌锰电池、碳性锌锰电池以及 18650、21700 型圆柱形高倍率电池电芯等锂离子电池产品。2020-2022H1，碱性锌锰电池占总营收比重分别为57%/41%/37%；锂离子电池业务占比分别为38%/56%/58%，逐年上升并于 2021 年超越锌锰电池业务；碳性锌锰电池占比逐年降低，分别为 3%/1%/0.6%。

公司收入结构

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锌锰电池：产品体系完整，碱锰电池稳健增长，2019年起无碳性锌锰电池专用生产线。公司的锌锰电池产品体系完整，包括碱性锌锰电池和碳性锌锰电池，下游主要应用于消费电子、电动玩具、智能家居用品、无线通讯设备等领域。公司碱锰电池包括LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61等不同规格的产品，均已实现规模化生产销售。碱性锌锰电池2022H1营收6.63亿元，同比增长12.8%，保持稳健增长。2018-2020H1公司碱锰电池产量分别为10.63/13.16/7.39亿只，2017-2018碳锰电池产量分别为1.98/1.22亿只，2019年起公司已无碳锰电池专用生产线，仅通过外采供应少数客户。

锂离子电池：应用市场广阔，业务增长迅速。公司2018年4月收购长虹三杰进入锂电行业，主要生产圆柱型高倍率锂离子电池，包括18650、21700系列产品，下游为电动工具、园林工具、吸尘器等产品的生产制造商或其电池PACK的配套企业。锂电业务2021年实现营收17.32亿元，同增134%，2022H1实现营收10.48亿，同比增长35%。2018-2020H1公司锂离子电池销量为0.41/0.63/0.35亿只。

——2021年，得益于公司销售渠道扩张以及长虹三杰产能释放，销售规模增长，公司实现营收30.7亿元，同比增长57%，归母净利润2.53亿元，同比增长56%。2022Q1-3公司实现营收24.5亿元，同比增长10%，归母净利润1.41亿元，同比下滑31%，主要系上游原材料价格大幅上涨，公司锂电业务制造成本处于高位，利润承压。

公司营收及增速

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公司归母净利润及增速

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2021年起盈利能力下滑，费用控制能力逐步提升。公司2021年毛利率23%，同比下滑2.3pct，22Q1-3公司毛利率为16.4%，同比下滑8.5pct，主要受锂电业务毛利率大幅下降影响所致。21年锂电业务毛利率22%，同比下滑4.6pct，22H1公司锂电业务毛利率为9%，同比下滑17pct，主要系上游原材料价格上涨及新增产线固定资产折旧增加所致。公司费用控制良好，期间费用率持续下降，21年期间费用率9.7%，同比下滑2.5pct，22Q1-3公司期间费用率为9.4%，同比下滑0.7pct，其中销售费用率显著下降，受益于公司收入体量扩张带来的规模效应。

公司毛利率及净利率

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公司分业务毛利率

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