华能国际：电力央企龙头，营收以电力及热力为主，风光装机逐年增长

华能国际电力股份有限公司（华能国际）是五大发电集团之一——华能集团旗下旗舰上市平台，于1994年6月成立，并实现三地（纽约、香港、上海）上市。公司最终控股股东为华能集团，实控人为国务院国资委。

华能国际股权结构（截至2021年末）

资料来源：公司资料

公司控股股东华能集团成立于1988年，在国家计划中实行单列，首开“利用外资和集资办电”之先河，装机资产优质。截至2021年末，公司装机遍布26个省、市及自治区，为华能集团旗下主要的电力上市平台。公司核心业务为电力及热力，2010年以来上述业务在公司营业收入中的占比95%~99%，在毛利中的占比84%~99%。

华能集团旗下5家上市平台简况

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营业收入结构以电力及热力为主

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盈利周期性波动显著，21年煤价大幅上涨导致亏损严重。2021年公司营业收入2046亿元，2010-2021年营业收入CAGR+6.3%。受煤炭价格影响，2010-2021年公司盈利水平呈现强周期性波动。2021年秦皇岛5500大卡动力煤年度均价867元/吨，同比+50%，煤炭价格大幅上升影响下公司归母净利润-102.6亿元，为近十年首次亏损。

2010-2021年营收CAGR+6.3%

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2010-2021年盈利水平周期性波动

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国内机组集中于东部经济发达地区，区位优势明显。公司依托沿海区域电厂起家，历经多年发展，目前公司境内电厂广泛分布在中国二十多个省市及自治区。

2021年公司装机排名前五的省份分别为山东（21.7GW）、江苏（11.5GW）、河南（8.1GW）、江西（6.7GW）、广东（6.3GW），上述区域用电需求旺盛，多为特高压电网受端。

近年来，公司致力于能源结构调整，风光装机增长显著。截至2021年末，公司可控装机119GW、十三五以来CAGR6.3%；其中煤电装机92GW、十三五以来CAGR4.4%，新能源装机14GW、十三五CAGR36.3%。截至2021年末，公司煤电装机占比77.6%，较2016年降低8.7ppts；新能源装机占比11.7%（风电、光伏占比8.9%、2.8%），较2016年提升8.6ppts（风电、光伏提升5.9、2.7ppts）。

风光装机占比逐年扩大

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