浙能电力：向火力发电+新能源制造双主业转型升级，23年前三季度公司扭亏为盈

浙能电力公司成立于1985年6月，2013年12月19日于上交所上市，主营业务为火电、核电等综合能源项目的投资和管理，是浙江省规模最大的发电企业，管理及控股装机容量约占省统调火电装机容量的一半左右。截至2022年底，公司控股分、子公司共46家，其中一级子公司、二级子公司、分公司各29、15、2家，管理机组装机总容量3311.28万千瓦，其中省内统调煤机装机容量超2400万千瓦；控股机组65台，装机容量3085.08万千瓦，其中燃煤发电2695.50万千瓦、燃气发电368.45万千瓦、清洁能源发电21.13万千瓦。除火电行业外，公司深度布局核电领域，参股中国核电等核电及核能多用途公司。2023年3月，公司收购全球领先的太阳能背板制造商中来股份9.7%股权并取得其控制权，进入光伏制造及应用领域，向“火力发电+新能源制造”双主业转型升级。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

作为发电为主业的上市公司，公司电力及热力业务营收占比基本维持在80%以上，然而由于2021年3月起煤价大幅上涨，公司电力及热力业务毛利从2020年72.91亿元降至2021年-17.91亿元及2022年-35.98亿元，毛利率由2020年16.82%下降至2021年-3.04%及2022年-5.02%。

公司电力及热力业务营收占比

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公司电力及热力业务毛利率

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公司股权结构简单明晰，控股股东浙能集团成立于2001年3月21日，是以浙江省电力开发有限公司（浙能电力前身）和浙江省煤炭集团公司截至2000年12月31日经审计的净资产作为出资而设立的国有公司，为省级能源类国有大型企业。截至2023年9月30日，浙能集团直接持有公司69.45%股份，并通过全资子公司浙江浙能兴源节能科技有限公司间接持有公司3.73%股份，合计持股比例73.18%大于2/3，拥有公司完全绝对控制权。此外，华能集团直接持有公司4.27%股权，为公司第二大股东，河北省国资委通过子公司河北港口集团间接持有公司0.95%股权。

公司股权结构图（23Q3末）

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作为典型火力发电企业，公司营收整体随发电量及电价变化波动。2021年，主要由于煤价大幅上涨，公司营业利润、扣非归母净利润同比分别降低137.39%、119.15%。2022年，主要由于平均上网电价明显提升，公司营收增长12.83%，但受制于煤价仍然高企未能实现扭亏。2023年Q1-3，主要由于煤价回落，公司实现扭亏为盈，EBIT、EBITDA、毛利率、净利率、ROE、ROA、ROIC等指标均由负转正。若未来煤价持续回落，公司盈利能力有望持续提升。

公司近年营业收入（亿元）

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公司近年归母净利润（亿元）

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公司近年毛利率/净利率

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