邦彦技术：聚焦军工通信并布局民品电力专网，公司营收稳步提升

邦彦技术公司是具备完整的军工行业许可及自主核心知识产权的民营企业，主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，专注于为各级各类指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品。公司主要客户为军队或服务于军队的大型国有科研院所、其他政府机构等单位，产品覆盖传输网络、通信服务和信息安全等领域。根据2022年年报告，截至2022年期末，公司已有37款产品在军队完成定型，其中包含已批量列装的型号产品28款和已定型但暂未列装的型号产品9款，而正在进行的型号研制项目达25个。公司目前包括舰船通信、融合通信和信息安全的三大业务板块已形成了成熟并成体系的产品线，其中，融合通信和舰船通信业务主要提供信息传输通道和通信业务应用服务，信息安全业务则是对信息传输和业务应用的安全提供防护和保证。与此同时，公司以成熟军品国产自主可控技术为基础，积极布局民品电力行业专网市场，进军电力行业国产化信创领域，力争在现有三大业务板块基础上，开创出第四个业务板块——电力专网市场，未来实现军民业务协同平衡发展。

公司三大业务板块

来源：公司资料

公司军工领域收入占主营业务收入比重超95%，舰船通信板块是公司主营业务收入的主要来源。根据公司年报，公司客户群体以军工性质客户为主，2020-2022年军工领域收入占主营业务收入比重分别为96.44%、98.06%、97.90%，军品收入占绝对主导地位。公司军工领域收入主要来自军工集团、军工科研院所、部队等客户，非军工领域收入则包括政府项目收入以及对民营企业客户中非涉军业务的收入。主营业务构成方面，2022年舰船通信产品主营业务收入占比55.09%，融合通信产品主营业务收入占比17.75%，信息安全产品主营业务收入占比26.31%，其他产品主营业务收入占比0.85%。

2022年主营业务收入军民领域占比

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2022年主营业务收入结构

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受益于产品持续定型交付，公司营收稳步提升。2017年-2022年公司营收持续上升，从2017年的2.23亿元增长至2022年的3.70亿元，年复合增长率为8.79%；受军改影响，2017-2018年公司归母净利润为负，于2019年开始实现盈利，从2019年的0.28亿元逐年增长至2021年的0.79亿元。但2022年公司归母净利润下降至0.41亿元，同比下降48.13%，主要因公司产业园转固导致折旧费用增加、产业园长期借款停止资本化导致利息费用增加、研发投入持续增加以及新冠疫情导致信用减值损失增加所致。2023年一季度公司实现营业收入0.57亿元，同比增加115.53%，归母净利润0.12亿元，扭亏为盈，期间公司整体经营状况良好，研发、生产、销售有序推进。

公司营业收入及增长

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公司归母净利润及增长

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公司旗下有四家全资子公司，分别为邦彦通信、特立信、清健电子、邦彦物管，控股子公司一家为中网信安。其中，邦彦通信主要负责公司部分通信产品的研发和销售；特立信主要承担公司舰船通信产品的研发和销售； 清健电子主要提供公司产品SMT贴片环节的加工；邦彦物管以负责物业管理服务为主； 中网信安聚焦公司国产化通信计算平台、密码产品的研发和销售。2019年-2022年，五家子公司净利润整体呈上涨趋势，其中邦彦通信实现扭亏为盈，特立信净利润实现持续增长。

公司控股子公司及参股公司净利润（百万元）

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近年来公司毛利率与净利率波动较大，在2022年均有所下滑。公司毛利率从2021年的72.70%下降至2022年的68.25%，毛利率的下降主要系某信息安全板块项目由于设计变更导致物料成本增加，而该项目在本期收入中占比较高，拉低了本期毛利率。公司净利率从2021年的26.33%下滑至2022年的10.78%，2022年净利率下滑幅度较大的主要原因系：（1）产业园转固影响：公司产业园完成建设投入使用，同时长期借款停止资本化，导致折旧、房产税、利息费用增加；（2）持续研发投入影响：公司为保持产品竞争力，持续加大研发投入，2022年研发费用为0.76亿元，同比增长46.36%；（3）计提减值影响：经济环境影响部分项目回款，导致信用减值损失增加。

公司净利率与毛利率

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分业务来看，舰船通信业务持续稳定，融合通信和信息安全业务是未来主要增长点。

（1）舰船通信业务：公司三大板块中较早成型及稳定的板块，是公司主营收入的重要来源与持续稳定经营的可靠保障。近年来舰船通信业务营收波动较大，但整体呈上升趋势，2017-2022年的年复合增长率为6.55%。根据公司招股说明书，公司舰船通信业务以舰船相关的型号产品销售为主，型号产品销售具有持续性、批量性的特点，但同时，各类舰船的建设计划、建造进度存在周期，导致公司舰船通信收入随之波动。2020年舰船通信收入较上年下降15.51%，主要因为数据通信系统产品装配的主要船型在2019年基本交付完毕，导致2020年相关收入大幅下降。2022年收入规模有所回升；

（2）融合通信业务：公司继舰船通信之后紧贴市场需求的基础上进行的前瞻布局。近年来融合通信业务营收波动较大。根据公司招股说明书，2020年融合通信收入较上年下降23.91%，一方面是由于公司2020年没有与前一年类似的项目交付导致融合通信收入规模下降；另一方面是由于敏捷网络控制系统产品前期主要站点已基本建设完毕，2020年仅是零星补点及维修设备的交付，因此销售收入下降79.88%。2021年，得益于航空领域的业务拓展以及型号产品的持续销售，公司融合通信业务收入大幅增加。2022年收入规模有所下降，预计主要受订单下达节奏影响；

（3）信息安全业务：公司以信息通信系统为契机切入信息安全领域，属于公司的“增量”业务板块，2017-2022年该板块营业收入的年复合增长高达66.38%。根据公司招股说明书，2019年某驻外安全电话系统项目是公司信息安全收入的主要来源，2020年4款移动安全终端平台类产品实现定型带来较大收入，随后进行持续销售。2022年某重点客户的重点型号产品完成正样研制，满足合同及研制任务书的功能性能指标要求，同时新增2个型号产品科研立项。根据2022年年报，信息安全板块是增量业务板块，未来发展空间大。

公司各主营业务营收及增长

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公司各主营业务毛利率

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