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皮阿诺:定制家居行业领先企业,定制橱柜、衣柜是主要收入来源,业绩保持高速增长

发布时间:2020-11-23  来源:立鼎产业研究网  点击量: 53 

皮阿诺是定制家居行业领先企业,专业从事中高端定制橱柜、衣柜、木门等木作三大件及配套家居产品的研发、设计、生产、销售和安装与售后等服务。经过多年的经营积累,公司集合了法兰西设计理念和中国制造优势,凭借突出的创新设计、精益品质、市场开拓能力以及对客户负责的态度,取得了较高的市场口碑和品牌忠诚度。

产品定位中高端,差异化竞争


资料来源:公司资料

公司以橱柜起家,产品种类逐渐丰富。公司前身中山市新山川实业有限公司成立于 2005 年,成立之初便开始涉足橱柜业务。2009 年公司以多年橱柜家居经验为根基,全面开拓全屋定制市场公司。2012 年公司橱柜、衣柜实现品牌融合,全球“科学艺术家居”全产业链战略起航。2017 年公司在深交所上市,并推出子品牌“米拉拉橱柜”,开启了飞速发展的新纪元。2018 年公司正式将“科学艺术家”的品牌调性升级到“九重收纳,空间就是大”,并推出超级收纳品类产品。2019 年公司坚定中高端战略定位,继续推进差异化战略,打造定制家居行业收纳第一品牌;同年,公司研发推出了新品类——木门产品,并丰富床垫、沙发等公司软体家居产品线,延伸全屋定制家居品类。2020 年公司实行品牌形象、视觉形象、门店形象等全方位进行升级,坚定往中高端品牌战略和市场定位升级转型,推出智能家居产品-绅纳,继续深耕“九重收纳”核心功能定位。

——定制橱柜、衣柜是主要收入来源,盈利能力良好 。收入结构方面,公司主要收入来源于定制橱柜、定制衣柜及其配套家居产品,2019 年公司定制橱柜及其配套家居产品、定制衣柜及其配套家居产品收入占比分别为 70.8%26.3%,合计占比 97.1%;盈利能力方面, 2019 年公司定制橱柜及其配套家居产品、定制衣柜及其配套家居产品毛利率分别为 37.1%33.2%,定制橱柜、衣柜及其配套家居产品毛利率均保持良好水平。随着公司全屋定制与品类拓展推进,定制橱柜业务收入占比或将持续下降。

定制橱柜、衣柜是主要收入来源


资料来源:公司资料

主要产品毛利率波动平稳


资料来源:公司资料

公司业绩保持快速增长。2015-2019 年公司营业收入、归母净利润年复合增速分别为 30.2%26.5%2019 年公司实现营业收入 14.71 亿元,同比增长 32.5%;实现归母净利润 1.75 亿元,同比增长 23.3%2020 年第一季度受疫情影响,公司大宗工程业务订单产品安装延迟,经销商门店复工延迟,导致公司营业收入和归母净利润同比下滑 15.5%74.1%,但预计随着前期延迟订单逐步确认收入以及下半年转入销售旺季,全年公司业绩或继续保持较高增长。

15-19 年收入年复合增速 30.2%(亿元)


资料来源:公司资料

15-19 年归母净利润年复合增速 26.5%(亿元)


资料来源:公司资料

——净利率保持平稳,费用率管控良好。盈利能力方面,2015-2019 年公司毛利率基本维持在 35%以上,净利率基本保持在 10%以上。随着公司低毛利率定制衣柜产品、大宗渠道等收入占比的提升,公司整体盈利水平略有下降,2019 年公司毛利率、净利率分别为 35.8%11.7%,同比分别下降 0.2pct0.8pct。期间费用方面,2015-2019 年期间费用率由 25.8%下降至 20.3%,下降 5.5pct,费用管控较为良好,其中主要为销售费用率的管控,2015-2019 年公司销售费用率由 18.4%下降至 14.2%,下降4.2pct2019 年公司期间费用率为 20.3%,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率分别为 14.2%6.0%0.1%

受大宗业务收入占比逐年攀升影响,公司应收账款及应收票据大幅增加,公司应收账款及应收票据总额由 2015 年的 0.48 亿元上升至 2019 年的 6.14 亿元。应收款提升,周转率下降,导致经营活动现金流承压。公司经营活动产生的现金流量净额由2015 1.28 亿元下降至 2018 年的 0.10 亿元。2019 年公司加强对应收款的管理,到期承兑应收票据同比大幅增长以及 2019 年期应付票据支付占比增加,公司经营活动现金流大幅改善,2019 年公司经营活动产生的现金流量净额达 1.01 亿元,同比增长872.7%


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