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中升控股:国内最大的豪华车经销商,北部地区遍地开花,南部地区快速覆盖

发布时间:2019-09-16  来源:立鼎产业研究网  点击量: 50 

中升控股由黄毅及李国强在1998年联合创建,于2010 年在港交所成功上市,股票代码0881.HK,成为中国内地首家港股上市的汽车经销商集团。公司主营业务为汽车及相关产品的销售和服务,同时拥有广泛的全国性4S(包括销售、零部件、售后服务及信息调查)经销店网络,主要覆盖经济发达的一二线城市及地区。2018年,中升控股集团在中国汽车经销商集团百强排行榜中位列第二。

2018年中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜


资料来源:中国汽车流通协会

在新车销售方面,公司专注于豪华及中高档汽车品牌的经营,包括奔驰、雷克萨斯、奥迪、保时捷、捷豹路虎、丰田、日产、本田等品牌。中升控股是中国首家获得丰田经销权的经销商,也是中国最早获得雷克萨斯及奥迪经销代理权的公司之一。

在汽车相关产品及相关服务方面,集团一直致力于发展一站式的经营模式,于各4S 经销店提供新车销售,以及售后产品及维修,包括提供零部件、汽车用品、维修及保养、汽车美容等服务,以及其他与汽车相关的产品及服务。

——大股东持股相对集中。集团主要股东为两位创始人-黄毅先生和李国强先生,股权结构稳定,较为集中。截至2018 12 31 日,公司创始人黄毅及李国强通过下属公司间接或直接拥有的股权分别为33.13%24.44%

2019 5 月,黄毅先生和李国强先生通过其间接全资拥有的BlueNatural Development Ltd.,于2019 5 20 日至5 23 日间,在市场上以平均每股约17.1173 港元的价格,购买了共计38.9 万股的股份,共涉资约665.86 万港元。增持后,黄先生及李先生共同持有公司的股权增加至57.76%

中升控股股权结构(截至20181231日)


资料来源:公司资料

——集团网点分布于全国各地的发达城市,每年保持着经销店数量的稳定增长。截至2018 年末,集团经销店数量达到318 家,覆盖了全国24 个省级行政区以及90 个城市,其中245 家经销店位于一、二线或省会城市。

中升控股历年已开业经销店分布情况(家)


资料来源:公司资料

——营业收入保持高速增长,受新车毛利率影响,净利润波动较大。公司上市以来营业收入保持着较为稳定的增速,2018 年收入规模达到1,077 亿元,为行业第二家千亿收入级别的经销商。从归母净利润来看,2014-2015 年,受宏观经济波动影响,行业整体库存压力偏大,加上主要品牌处于更新换代周期,导致业绩下降幅度较大。但近年公司业绩波动幅度逐渐缩小,即使行业挑战较大的2018年,公司归母净利润仍然实现了8.54%的增速,领先于行业平均水平。

公司历年来营业收入及增长率


资料来源:公司资料

——新车销售为主要收入来源,其中奔驰品牌贡献最大。从收入结构来看,新车销售占到了集团收入的绝大部分,达到86.5%,售后服务则仅占13.5%。从新车销售业务的收入组成来看,豪华车销售额占新车销售收入的70%左右。从品牌来看,豪华车中奔驰品牌对新车销售收入贡献最高,约有三成;而中高端方面则是丰田的贡献最大,约占总体两成比重。

售后及衍生服务为利润贡献主体。从各业务对利润的贡献来看,占收入86.5%的新车销售业务由于利润率较低,在利润中占比仅为23.2%;而收入占比仅为13.5%的售后服务由于利润率较高,在利润中的贡献高达57.3%;衍生服务(二手车、金融服务等佣金收入)由于基本没有直接成本,因此对利润的贡献达到19.5%

标签:豪华车

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