盈峰环境：风机领域的龙头企业 转型环保大平台

盈峰环境公司的前身是创办于1974年的上虞风机厂，并于1993年由浙江风机风冷设备公司作为主发起人与上虞风机厂、绍兴流体工程研究所、浙江上风实业联合设立，2000年在深圳证券交易所上市。公司2006年完成股权变更，盈峰集团分别受让浙江上风产业集团有限公司和美的集团7%、18.2%的股权，成为控股股东；2013年收购上虞专用风机有限公司，实现风机领域全覆盖；2015年公司开始发力环境领域，分别收购了宇星科技以及绿色东方，进军环境监测及垃圾焚烧发电领域；2016年3月公司更名为盈峰环境，并于8月先后收购亮科环保、大盛环球和明欢有限，踏入污水治理行业；2018年5月，公司发布公告拟全资收购由母公司盈峰控股所控制的中联环境，切入环卫装备及服务领域。至此公司在环保行业基本完成了全产业链布局，构建了涵盖环保装备、监测、水、气、固废治理、综合运营服务、环卫装备、环卫服务等各项环保细分业务的环保综合大平台。

公司发展历程

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司主要业务

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

1、装备业务增速较低，发展空间有限

公司在业务转型之前主要从事漆包线以及风机设备的生产制造。其中，漆包线业务于2014 年占总营业收入比例高达85.86%，风机业务占比13.86%。漆包线是电机、电器和家用电器等产品的主要原材料，产品较为标准化，市场竞争激烈，利润率低，2017 年公司该部分营业收入27.38 亿元，但毛利仅为1.86 亿元，毛利率仅为6.79%，且2014-2016年该部分业务逐年萎缩。

漆包线销售业务收入触底回升

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

风机业务收入同样企稳回升

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

2、转型环保领域，打造环保大平台

公司为应对传统制造业务营收和利润的萎缩，2015 年通过并购切入环保领域。2015 年8 月公司全资收购环境监测龙头宇星科技（深圳）发展有限公司，并承诺2015、2016、2017 年利润不低于1.2 亿元、1.56 亿元、2.1 亿元。同年10 月，公司收购固废全产业链综合治理企业深圳绿色东方环保有限公司70%的股权，并承诺2016 到2019 年廉江、仙桃、阜南和寿县项目的利润累计不低于1.2亿元。2016 年8 月，公司收购亮科环保55%的股权，2016 至2018年对赌利润不低于2000 万元、3000 万元和4000 万元；同期收购了大盛环球及明欢有限100%的股权，2016 年至2018年对赌利润为每年不低于3500 万元，公司成功将业务延伸至污水处理领域。2018年5 月，公司发布公告称拟从母公司盈峰控股手中收购环卫装备龙头中联环境100%股权。

公司通过收购在环保各领域进行业务布局

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

外延式的扩张方式使得公司环保业务营收、毛利呈现高速增长状态。2017 年公司环保部分收入同比增长77%至17.24 亿元，毛利5.85 亿元，毛利率33.94%，同时环境业务收入占总营业收入已达35.2%，（立鼎产业研究网）且由于该部分利润率较高，毛利占比已达62.04%，已经超过漆包线以及风机毛利之和，转型效果显著。

环境监测及治理业务经营业绩

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司各业务业绩及盈利能力

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心