紫光股份：新华三是主要的利润贡献来源，高毛利业务占比不断提升
紫光股份起源于清华大学，是中国改革开放后最早的校办企业之一。公司1999年于深交所上市，最初主营业务为电子信息业务和环保业务。2002年，公司将环保业务置换为紫光通讯75.28%股权，开始从事通信产品的研发和销售。2013年，公司正式提出了“云计算”的转型战略，逐步开始构建“云-管-端-应用”的全产业链布局。2016年，公司成功控股H3C成立新华三集团，进一步完善了ICT领域布局，实力大幅提升，且同年实现紫光数码和紫光软件的全资控股。2021年，公司购买紫光云46.67%股权，成为紫光云最大股东，将紫光云技术有限公司及其子公司纳入公司合并范围，进一步完善云产业链布局。2022年，控股股东紫光集团完成破产重组。2023年年5月，紫光股份发布公告称拟通过全资子公司紫光国际以以35亿美元的价格收购新华三剩余49%股份。新华三在ICT领域具有核心竞争力，2022年，新华三为紫光股份贡献了88%。
2021年，紫光集团因债务问题进入破产重组程序。2022 年 1 月，北京一中院裁定批准重组计划，北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体拟通过其搭建的战投收购平台智广芯承接重组后紫光集团 100%股权。2022 年 7 月，紫光集团正式完成公司股权及新任董事、监事、总经理的工商变更登记手续，智广芯登记持有集团 100%股权，智广芯间接持有公司28%的股权，教育部不再为其实际控制人。由于智广芯不存在单一股东(及其一致行动人)持有智广芯50%以上的股权或单一股东(及其一致行动人)可单独于智广芯股东会做出有效决议的情况，重组完成后公司无实际控制人。
公司业务结构清晰，业务经营实体主要由三大子公司完成，其中新华三是重要利润贡献主体。公司目前主要有紫光软件、新华三、紫光计算机、紫光数码、紫光云、紫光西数六大子公司。根据2022年报数据分析新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件四家子公司合计为母公司贡献了95%的归母净利润，其中新华三贡献了88%。
对应年报口径，对业务进行拆分来看：
新华三：涉及 IT 基础架构产品及行业解决方案和 IT 产品分销业务。IT 基础架构产品包括网络产品线（路由器、交换机、WLAN 等）、IT 产品线（包括自研服务器及存储，同时代理HPE的服务器及存储产品）、安全产品线（安全硬件）、云计算及服务（私有云、云管理软件等）。
紫光云（紫光云技术有限公司）：集团唯一云服务业务主体。主要涉及公有云与私有云研发、运营与销售，智慧城市运营及产业互联网。
紫光软件：主要提供软件服务与系统集成，是公司在行业解决方案领域较早成立的产品线。
紫光数码：主要代理其他品牌IT 产品的分销，如戴尔、联想、新华三、思科、三星等等。
公司业务拆分
来源：公司资料
财报口径与子公司对应情况
来源：公司资料
近年来，公司经营发展势头良好，连续十年实现营收与利润正增长。2017-2022 年公司营收复合增速13.64%，归母净利润复合增速 6.50%。
公司营业收入及增速
来源：公司资料
公司归母净利润及增速
来源：公司资料
ICT基础设施及服务业务盈利能力较高，营收占比不断提升。从报表口径来看，公司主营业务可以分为ICT基础设施及服务、IT产品分销与供应链服务以及其他业务。其中，2022年IT产品分销与供应链服务营收占比达到43.63%，同比减少2.08pct，近年来占比呈逐渐下降趋势。这块业务毛利率不足10%，利润贡献占比相对较小。ICT基础设施及服务业务毛利率最高，达30%左右，是公司利润主要来源，且近年来其营收占比逐渐增加，公司盈利能力不断增强。
公司营收结构
来源：公司资料
公司分业务毛利（亿元）及毛利率
来源：公司资料
