上海新阳：国内电镀液及清洗液龙头厂商，公司高端光刻胶业务进展顺利

上海新阳成立于1999年，于2011年在创业板上市。公司主营业务是集成电路制造用关键工艺材料及配套设备、环保型、功能型涂料的研发、生产、销售和服务，产品涵盖了半导体芯片制程工艺所需的电镀液及添加剂、清洗液、光刻胶及研磨液等关键工艺化学材料。同时，公司2013年收购江苏考普乐涂料有限公司，开展环保型、功能性涂料的研发、生产及相关服务业务。公司拥有众多知名客户，为120多个半导体封装企业、20多个芯片制造企业提供产品和服务，关键工艺化学材料产品已经进入了国内头部集成电路生产企业供应链，芯片铜互连超高纯硫酸铜电镀液、晶圆清洗化学品等产品也成为了国内头部晶圆代工企业的基准材料。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司积极布局光刻胶与研磨液，着力实现电镀、清洗、光刻、研磨四大工艺化学材料全覆盖。公司电镀液和添加剂系列产品为公司开发的第二代电子电镀产品，主要包括大马士革铜互连、TSV、Bumping电镀液及配套添加剂，已覆盖90-14nm铜制程全部技术节点，且为国内唯一一家；清洗液主要包括铜制程蚀刻后清洗液、铝制程蚀刻后清洗液、氮化硅/钛蚀刻液、化学机械研磨后清洗液等。28nm干法蚀刻后清洗液产品已规模化量产，14nm技术节点后干法蚀刻后清洗液也已量产并实现销售，公司干法蚀刻后清洗液产品已经实现14nm及以上技术节点全覆盖；公司自主研发的晶圆制造用光刻胶已有十余种产品在客户端认证顺利，I线、KrF光刻胶产品已在超20家客户端提供样品进行测试验证，ArF浸没式光刻胶已在国内多家晶圆制造企业开展测试验证工作；公司化学机械研磨液主要包括适用于浅槽隔离研磨液、金属钨研磨液、金属铜研磨液，硅氧化层研磨液，多晶硅层研磨液等系列产品，研磨液产品可覆盖14nm及以上技术节点。公司全资子公司江苏考普乐是国内第一家生产PVDF氟碳涂料的企业，为江苏省高新技术产业、国家知识产权优势企业。

公司产品主要在集成电路和涂料两个板块

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公司实控人为王福祥、孙江燕夫妇与其子王溯。王福祥、孙江燕夫妇毕业于沈阳化工大学，有丰富的半导体化学材料研发与应用经验；其子王溯毕业于香港科技大学微电子制造专业，负责多项重大专项项目，并于 2021 年 10 月开始出任公司总经理。2022 年 6 月新加坡新阳通过协议转让方式向王福祥先生转让其持有的上海新阳无限售流通股 15,670,000 股股份，占公司总股本的 5.00%，股份变动后王福祥直接持股占总股本的比例达到了 14.37%。

公司股权结构稳定至（截止至2023年3季报）

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公司营业收入持续增长。公司营收由2016年的4.14亿元上升至2022年的11.96亿元，CAGR为19.34%。2023年前三季度公司实现营业收入8.71亿元，同比-0.77%，归母净利润1.14亿元，同比+716.15%。2022归母净利润下滑的原因一是原材料价格上涨，二是受疫情影响部分产线停产、生产成本增加。随着2022H2部分原材料价格下降与上海疫情结束以及下游市场需求不断上升，2023年前三季度公司归母净利润情况明显好转。

公司营业收入持续增长

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公司归母净利润

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自2019年开始，公司半导体行业营收占比持续上升，涂料业务板块积极推进独。立挂牌。2016-2022年半导体行业营收占比分别为42.01%、48.26%、46.19%、42.54%、47.13%、49.44%、53.51%，营收占比逐步上升。2022年6月21日，公司发布了《上海新阳关于子公司股份制改制并拟申请在新三板挂牌的公告》，主营涂料品业务的子公司江苏考普乐申请挂牌新三板，使公司目前两大类主营业务从经营平台上分离，2023年江苏考普乐公司已完成股份制改革。未来江苏考普乐借助新三板平台，促进其规范发展氟碳涂料等环保型高端涂料，公司本部将集中资源发展半导体业务，有利公司总体经营战略的实施，实现上市公司整体效益最大化。

2022年公司半导体行业营收占比创历史新高（%）

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公司毛利率保持稳定，半导体业务毛利率相对较高。2023年前三季度公司毛利率和净利率分别为34.46%和13.25%，相比于2022年的31.35%和4.76%，毛利率略有上升，净利率大幅提高，主要系原材料价格回落导致成本下降、产能逐步提高与下游市场需求旺盛所致。2016-2022公司半导体业务毛利率高于涂料行业及工程服务业务毛利率，随着江苏考普乐申请挂牌新三板后两大类主营业务分离，预计未来公司总体毛利率会提高至当前半导体业务毛利率水平。

2016-2023Q3公司毛利率保持稳定（%）

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2016-2022半导体业务毛利率高于涂料业务（%）

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