氟化工行业领先企业分析

——巨化股份
公司是国内领先的氟化工现金制造业基地，具有包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、精细化学品、电子化学材料等在内的完整氟化工产业链。公司氟化工产业链收入占主营业务收入的61%，有望极大受益于氟化工产业链景气周期。
公司氟制冷剂是国内龙头品牌，具有产能共28.2万吨，其中R22产能居国内第二，第三代制冷剂（包括R125、R134a、R32等）规模处全球龙头地位。且随着自有技术发展、新型制冷剂相关项目投产，其龙头地位有望得到进一步巩固。
公司具含氟聚合物材料产能6.07万吨，且有2.35万吨含氟新材料项目在建中，有望受含氟聚合物价格上涨推动。此外，公司于含氟精细化学品中拓展业务，该类产品具有高达50%毛利率。公司注重研发，研发费用逐年升高。截至2016年，研发费用为1.94亿元，占营收比例达到1.92%，相比上年同期增长了64%。研发投入的增多，有助于公司进一步布局高技术、高毛利的氟化工产业，进一步提升公司的毛利水平。
——多氟多
公司是全球最大的无机氟化工企业，主要从事高性能无机氟化物，锂离子电池材料等研发、生产和销售，主要产品包括氟化盐（主要为氟化铝和冰晶石）、六氟磷酸锂、锂电池及核心材料、新能源汽车等。
公司目前拥有28万吨氟化铝产能，市占率约25%；8万吨冰晶石产能，市占率约60%，处于市场领导地位。且公司正积极推进氟化盐行业内整合，预计其氟化盐产品市占率或将继续增长，有望受益于环保限产限产下供给收紧对氟化盐产品价格的推动。此外，公司配套拥有氢氟酸产能约25万吨，所产氢氟酸部分自用，借助氢氟酸-氟化盐的产业链一体化优势，利润增厚明显；也有部分外销，充分受益于氢氟酸产品持续景气。
公司现有4000吨六氟磷酸锂产能，市占率达30%，且有望持续提升。17年初以来，受制于新产能释放与原料碳酸锂价格攀升，六氟磷酸锂价格一路走低。我们认为六氟磷酸铝价格或已完成筑底，继续下行空间不大；且随新能源补贴政策落地，下游需求回暖增长，预计其价格有望企稳回升。
——东岳集团
公司为亚洲规模最大的氟硅材料生产基地、中国氟硅行业龙头企业、中国第一个氟硅材料产业园区，是大金、三菱、海尔、海信、格力、美的等国内外著名企业的优秀供应商。集团主要从事制造、分销及销售制冷剂、高分子材料、有机硅及二氯甲烷、聚氯乙烯及烧碱以及其他。
公司涵盖上游萤石开采至下含氟聚合物生产的全业链，有望受益于氟化工全产业链的持续景气。公司拥有R22产能22万吨，R32产能2.7万吨，R125产能2.5万吨，R134a产能3万吨，PTEE产能3.5万吨。其中除了R125和R134a，其他产能均位居全国首位。2017年公司制冷剂和含氟聚合物营收占公司营收超过50%，未来公司有望在氟产业链全面景气的情况下受益。