豪能股份：汽车传动系统&航空航天双主业驱动，盈利能力行业内领先

豪能股份公司主业包括汽车传动系统&航空航天。

汽车传动：包括同步器和差速器两大总成系统，此外还涉及电机轴、DCT双离合器零件和轨道交通传动系统零件。产品主要应用于燃油汽车和新能源汽车，覆盖乘用车、商用车、工程机械车辆和轨道交通系统。

航空航天：1）航空：产品包括飞机机头、机身、机翼、尾段等各部位相关零部件，主要应用于各型军机、民机及无人机；2）航天：高端特种阀门、管路及连接件等，广泛应用于航天液体火箭发动机等领域。

公司业务分类

资料来源：公司资料

公司同步器占比下降，新兴业务占比稳定提升：22年同步器尺环占46.66%，结合齿占20.83%，航空零部件占13.11%，差速器营收放量（占8.23%），23年差速器有望大规模放量，航空零部件业务保持高增，提供中长期成长性。

公司各业务营收占比

资料来源：公司资料

公司股权结构清晰：公司实际控制人和大股东是向朝东，向朝东具备多年汽车制造业经验，当前与一致行动人（向星星和向朝明）合计持股 28.49%。

公司股权结构

资料来源：公司资料

2022年公司实现收入14.72亿元，同比+1.9%，CAGR17-22=11.8%；实现归母净利润2.11亿元，同比+5.9%，CAGR17-22=7.1%。

2023年前三季度，公司实现营业总收入13.34亿元，同比增长24.39%；归母净利润1.50亿元，同比下降9.80%；扣非净利润1.31亿元，同比下降8.89%。

公司营业收入及同比增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及其增长率

资料来源：公司资料

17-19 年毛利率下行，主要系产品结构调整，高毛利产品销量下降；19-22 年毛利率恢复并保持稳定，主要系产能恢复，新业务逐渐放量。

盈利能力同业领先：22 年公司毛利率 34.55%，对比同业公司（精锻科技等）具备显著优势；近年来公司整体毛利率高于汽车零部件单项板块毛利率，主要系航空航天业务毛利率高。

豪能销售毛利和净利及其同比增速

资料来源：公司资料

毛利率同业对比

资料来源：各公司资料