广信股份：打造光气化平台，2021-22年业绩快速增长，23年业绩下滑较大

广信股份主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及农药中间体的研发、生产与销售。主要产品包括杀菌剂（多菌灵、甲基硫菌灵、噁唑菌酮等）、除草剂（敌草隆、草甘膦、环嗪酮等）、农药中间体（氨基甲酸甲酯、异氰酸酯、邻苯二胺、对(邻)硝基氯化苯等）。旗下子公司辽宁世星药化主要产品包括对氨基苯酚和香兰素等。公司产品广泛应用于农业、医药、有机材料、香料、染料等领域。

公司一体化较为完备，产品链条较长，多个产品具有较强的市场竞争力。据公司公告，公司是国内少数具备对（邻）硝基氯化苯规模生产能力的上市公司之一，是杀菌剂大宗品种多菌灵的主要生产基地之一，甲基硫菌灵较大规模生产基地之一，国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一，产品产销量、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

据公司公告，2022 年公司完成了对子公司辽宁世星药化的并购交割，并且20 万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线(10 万吨/年)顺利投产。2023 年初公告 30 万吨离子膜烧碱项目投产，从产业链源头打通光气上游离子膜烧碱技术，项目建成后公司主要原料液碱、液氯和氢气全部实现自供，解决了光气原材料液氯的运输问题，进一步打通氯化苯上游原材料，进一步增强了公司全产业链的一体化产业优势。

据公司公告，未来公司产品技术开发方向确定为农药和光气化农药中间体。公司将充分利用光气的优势资源，进一步拓宽光气化产品，打造全产业链的模式，丰富原药产品的种类，以高端低毒附加值高的产品逐步替代市场竞争力低的产品。远期将进军新材料和医药市场，拓宽产业面。

据公司公告、政府官网与环评，目前公司正着力开发高效低毒的新品种原药，以及制剂新剂型，规划建设的噁草酮、噻嗪酮、茚虫威、环嗪酮、嘧菌酯等项目将陆续建成投产，有望为公司未来发展持续贡献增长点；持续完善产业链，计划新建 3,4-二氯苯胺项目；同时计划进入新材料领域。子公司世星药化 4 万吨/年对氨基苯酚产能预计 2023 年建成。

公司主要农药原药及中间体产能情况

资料来源：公司资料

依靠 坚实的全产业链内核，把握景气周期，公司规模体量快速扩张。公司营收持续增长，从2015 年上市时的 13.3 亿元逐步增至 2022 年的 90.6 亿元，年复合增速 31.6%；净利润水平也由 2015 年的 1.30 亿元快速扩张至 2022 年 23.2 亿元，年复合增速 50.9%。同时，公司在手现金 2022 年超过 85 亿元，现金流情况较好。

2023年前三季度报,公司实现营业收入5,090,960,006.79元,同比减少23.04%；归属于上市公司股东的净利润1,323,423,269.88元，同比减少28.48%。

公司营收增长

资料来源：公司资料

公司归母净利润增长

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公司毛利率及净利率

资料来源：公司资料

公司的实际控制人为黄金祥、赵启荣夫妇，直接与间接持有公司 41.63%的股份，集中度较高，对公司实际经营的话语权较强。安徽广德、安徽东至、辽宁葫芦岛世星药化构成了广信的三大生产基地，并且公司在上海、香港、柬埔寨、美国内达华州设立子公司，为拓展海内外地区的市场，加大产品登记力度，提升国际市场的市场参与度，丰富公司销售渠道和客户资源，提升公司的整体竞争力和盈利能力。

公司股权结构图

资料来源：公司资料