2018-2023年我国家纺行业头部品牌业绩、渠道及盈利水平对比分析

发布时间：2024-03-18　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 193　

——从收入规模看，由于罗莱生活注重加盟渠道拓展及水星家纺注重电商增长，富安娜专注提升直营渠道质量，加盟和电商渠道扩张谨慎，因此罗莱生活及水星家纺收入规模大于富安娜，2022 年罗莱生活/水星家纺/富安娜营业收入分别为53.1/36.6/30.8 亿元。从利润规模看，富安娜注重利润考核，利润率较高，因此利润规模与罗莱生活接近，规模大于水星家纺，2022年罗莱生活/富安娜/水星家纺归母净利润分别为 5.7/5.3/2.8 亿元。从收入及利润波动程度看，罗莱生活及水星家纺受宏观环境影响较大，增速波动大于富安娜，富安娜利润水平在疫情三年间较为稳定，2022 年，富安娜/罗莱生活/水星家纺净利润分别同比下滑2.2%/19.6%/27.9%，富安娜盈利稳定性更强。

头部家纺品牌2018-2023Q1-3营收及增速

资料来源：各公司资料

头部家纺品牌2018-2023Q1-3归母净利润及增速

资料来源：各公司资料

——行业内渠道结构差异化，三大龙头各有侧重渠道。截止2022年，行业内前三大公司渠道收入结构之间均有较大差异。1）富安娜重视直营渠道，直营收入占比达23.7%，其他两大龙头直营收入占比均不到10%。直营渠道的高占比反映了公司良好的渠道管控能力与运营能力，直营渠道对公司营收贡献更为突出。2）罗莱生活以加盟渠道为主，加盟收入占四成以上。3）各公司电商收入均占比30%以上，其中水星家纺线上收入占比超过一半，电商占比更为明显。

2022年三大龙头公司渠道收入结构

资料来源：各公司资料

——从毛利率水平看，富安娜直营收入占比较高，因此整体毛利率水平高于同行，2022 年富安娜/罗莱生活/水星家纺毛利率分别为 53.1%/46.0%/38.7%。从净利率水平看，富安娜盈利能力较强。从毛销差分析，直营占比高带动富安娜毛利率整体高于行业，但扣除销售费用率影响后富安娜毛销差水平仍行业领先，表明公司盈利质量高。富安娜归母净利率水平也稳定高于行业平均水平。2022 年富安娜/罗莱生活/水星家纺归母净利率分别为17.3%/10.8%/7.6%，水星家纺由于电商占比高，近年来电商渠道竞争压力凸显，因此净利率水平波动较大，且利润率水平低于行业平均水平。

毛利率水平对比