俄乌战争推高欧洲能源成本，光伏在地区未来能源发展中的重要性持续提升

俄乌战争加速能源替代诉求：2022年1-4月中国组件出口欧洲规模约24.4GW，同比大幅增长115%，占同期总出口组件规模约45%。随着俄乌战争的打响，欧洲能源价格持续抬升，光伏PPA持续走高拉动光伏发电经济效益提升。同时，由于俄罗斯掌握大量天然气、石油等传统能源资源，为摆脱能源依赖，欧洲加速对于光伏等新能源电源布局。5月18日，欧盟委员会公布RepowerEU能源计划，拟将欧盟2030年可再生能源占比总体目标由40%提升至45%，同时要求在2022年底将欧盟对俄罗斯天然气的依赖减少2/3，并于2027年彻底摆脱对俄罗斯天然气的依赖，预计2022-2025年该计划涉及资金投入高达2100亿欧元。

欧洲传统能源对俄罗斯进口依存度高，2021年进口俄罗斯能源商品占总贸易额超60%。俄罗斯能源资源储量丰富，盛产天然气与原油，是欧洲主要能源进口来源。根据 World Economic Forum 数据，2021年欧盟进口俄罗斯商品贸易额约1585亿欧元，其中能源产品贸易额约990亿欧元，占比高达62.5%。

1、原油：俄罗斯产出占全球12%，占欧盟进口比重25%。根据EIA、BP数据，2021年俄罗斯原油产量约1047万桶/天，产出量占全球约12%。由于俄罗斯地处中国和欧洲交界地带，原油出口产品主要供给欧洲（48%）与中国（31%），而欧盟原油供给也较大程度依赖俄罗斯进口，进口来源占比约25%。

2、天然气：俄罗斯出口量占全球25%，占欧盟进口比重39%。根据BP数据，俄罗斯天然气产量约占全球16.6%，出口量约占全球约25.3%。过去10年，欧盟天然气进口依存度持续提升，其中进口方式主要包括船运的液化天然气，以及管道运输的气体天然气。其中俄罗斯是欧盟主要管输天然气来源国，占欧盟天然气进口约39%。

欧盟原油进口来源占比（2021年）

资料来源：欧盟统计局

欧洲国家对俄罗斯天然气的依存度

资料来源：欧盟统计局

俄乌地缘政治事件推高欧洲能源成本，光伏发展迎来黄金发展期。随着俄乌冲突的持续加剧，俄罗斯与欧洲能源供给格局发生变化，造成原油、天然气等能源价格持续走高。截至 2022 年 6 月，NYMEX 天然气价格达到十年高点的 9.3 美元/百万英热，WTI 原油价格持续维持在 110 美元/桶的历史高位。随着欧洲能源成本的抬升以及能源供给的“卡脖子”，光伏在欧洲未来能源发展中的重要性持续提升：

能源价格拉升光伏PPA电价，光伏发电效益提升：由于欧洲天然气、原油长期以来向俄罗斯的依赖度较高，俄乌冲突下欧洲能源供给受到影响，欧洲能源成本持续上涨，拉动 PPA 电价持续上涨。PPA 全称为 Power Purchase Agreement，是一类长期购电协议，PPA 电价规定发电企业与用电企业在未来特定时间内交割电力资源所需支付的价格。根据 LevelTen Energy 数据，2022 年一季度欧洲可再生能源 PPA 价格上涨 8.1%，同比上涨27.5%。清洁能源 PPA 价格的提升，将提升下游电站盈利能力，从经济性方面驱动欧洲光伏装机高速增长。

传统能源价格持续攀升

资料来源：Wind

欧洲光伏PPA持续上涨

资料来源：LevelTen Energy