全球聚氨酯行业寡头垄断已形成 中国已成全球MDI重要产地

聚氨酯全称为聚氨基甲酸酯，是主链上含有重复氨基甲酸酯基因的大分子化合物统称。它是由有机二异氰酸酯或多异氰酸酯与二翔基或多翔基化合物加聚而成。依据原料，一般可分为聚酯型和聚醚型。

聚氨酯做为一种有机高分子材料，被誉为“第五大塑料”。因其卓越的性能，被广泛应用于电子、纺织、医疗、建筑、建材、汽车、航天等领域。

聚氨酯产业链

资料来源：立鼎产业研究中心

全球产能情况：2006-2016年全球、国内MDI产能年均复合增长率分为7.94%、27.16%。2016年全球和国内产能分别为859万吨、309万吨，国内MDI产能占全球产能比重达到36%，随着国内产能增加，预计其占比或将提高，中国已成为全球MDI重要生产基地。

2006-2016全球和国内MDI产能

资料来源：立鼎产业研究中心

全球产能分布：目前MDI产能主要分布于中国、美国、德国、日本、韩国等国。全球前五大产能分别为万华（180万吨）、科思创（171万吨）、巴斯夫(171万吨)、亨斯曼（106万吨）、陶氏（73万吨），这四家企业产能规模为701万吨，其产能占全球总产能比重为82%，同时由于MDI行业壁垒极高，除万华以外，几乎没有新进入者。

2016年全球MDI产能占比

资料来源：立鼎产业研究中心

从全球MDI新增产能计划看，201 7年陶氏40万吨产能建成，估计201 7年全球产能约在889万吨（859原有+40新增），同比增幅约4.4%，其他产能要在2018年之后投产。考虑到新建产能的不确定性，从产能建成到投产，还需要一段时间，我们判断未来全球MDI产能增幅趋稳。同时全球装置中有50%属于老旧装置，出现意外事件可能性高。

2017全球主要MDI供应商新增产能计划

资料来源：立鼎产业研究中心

2017年1-9月，国内企业平均开工率达到65.8%，和2016年同时期相比，开工率显著提升。2016年国内企业开工率平均水平低于前三年平均水平，主要原因：国内企业装置事故频发，重庆巴斯夫4月意外停产，随后复工，俚生产负荷仅能维持1-2成，由于氯碱配套不到位，装置最高负荷智能开到4-6成；9月20日烟台工业园MDI检修期间，缓冲罐发生爆裂，一直到11月24日才复产。同时叠加外部因素，主要是G20峰会期间，华东地区MDI装置被动停限产。

2013-2017.9国内装置开工率

资料来源：立鼎产业研究中心

聚合MDI价格（以万华为例）：2010-2017.10万华聚合MDI价格波动较大，均价最低为10000元／吨(2015.10)，均价最高为37320元／吨(2017.9)，价格相差27320元／吨，时间相差24个月。2015年达到价格低谷，主要是由于国内科思创50万吨MDI投产，为抢占市场份额采取价格战，导致国内MDI价格一路下滑。2016年6月开始，国内有厂商装置先后出现意外，叠加G20峰会使得华东地区产能停产等因素影响，聚合MDI价格开始上涨。2017年以来，国内聚合MDI价格一路上涨，但近期价格有一定下降。从供需关系看，未来价格或将保持高位。