2021年我国尿素市场：需求有支撑，库存位于历史低水平，吨毛利中枢上移

——从尿素下游需求结构来看，主要需求为农业领域，工业领域应用也很广泛。1）农用。农业用肥（尿素作为肥料直接施用）需求占比约57%；用于加工成复合肥的需求占比约16%。2）工用。用于生产人造板和三聚氰胺的需求占比分别为8%、5%。

尿素的库存水平和库存变动趋势可以很好的反应当前尿素市场的供需情况。从尿素生产企业库存水平来看，随着春节后我国农业尿素需求启动，尿素企业库存快速回落，截至2021年4月29日尿素企业库存约16万吨，位于近五年以来最低位，体现了当前尿素市场进入供需紧平衡的阶段。为通常农业尿素需求旺季为4-7月，在供给增量有限的情况下，预计供需紧平衡的状态短期难改善。

尿素下游需求结构

资料来源：百川

尿素生产企业库存（供需差）

资料来源：百川

——2020年9月份以来，尿素供需结构从相对平衡转向紧平衡状态，导致生产企业库存呈下降趋势并位于低水平，支撑尿素价格上升至历史高位。截至2021年5月中下旬尿素价格位于2,310元的水平，较2020年9月和2021年1月分别累计上涨39%、26%，分别净增加650、480元/吨；同时用于生产尿素的原料煤的价格累计涨幅分别为19%、8%，分别净增加107、49元/吨，支撑尿素价格稳中有升。受供需紧张及成本上涨的双重推动，预计后续尿素价格仍将维持高位。

虽然煤炭价格上升导致尿素成本有所上移，但由于原料价格涨幅不及终端产品售价涨幅，助推尿素毛利中枢上行，企业盈利能力得以提高。据测算，尿素行业平均吨毛利较2021年1月上升50%左右至600-700元的水平。

尿素价格走势

资料来源：百川

尿素行业毛利中枢上移

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