有声书行业市场特征分析：具有良好付费模型且具有版权壁垒

——有声书具有良好付费模型

有声书付费率高 于数字阅读，并具有进一步提升趋势。国内网文行业经历近 20 年发展，用户付费率停留在较低水平。以阅文集团为例，2019 年公司旗下用户付费率为 4.5%。而互联网音频市场近几年才崛起，腾讯音乐在线音乐业务用户付费率为 5.2%，喜马拉雅 FM 的用户付费率在 5.7%，已经超过网文行业。以喜马拉雅为例，2018 年 4 月喜马拉雅会员系统上线，截至 2019 年 5 月，喜马拉雅付费会员数已突破 400 万，年复合增长率超过 1100%，付费率年复合增长率 776%，显示有声业务付费率有望进一步提升。

阅文集团月活及付费用户数（百万人）

资料来源：阅文集团年报

阅文、腾讯音乐、喜马拉雅2019年用户付费率

资料来源：公司年报

有声书付费用户ARPU值远高于移动阅读。2019年，荔枝音频娱乐业务的 APRU 值为 2690 元，喜马拉雅APRU 值在 696 元，而阅文集团在线阅读业务的 APRU 值仅为 379 元。从苹果内购榜单看，有声书 APP 内畅销项目的价格也普遍更高，如连续包月 VIP 的价格，掌阅和阅文分别为 15 和 18 元，而懒人听书和喜马拉雅分别为 18 和 25 元。

荔枝和阅文APRU值（元）

资料来源：公司招股书、年报

数字阅读及有声书APP苹果内购畅销榜单

资料来源： Apple Store

从时长角度，有声书变现效率比数字阅读高。据易观统计，2019 年 11 月，QQ 音乐、酷狗音乐、荔枝、QQ阅读的日活用户人均单日使用时长分别为 18 分钟、32 分钟、53 分钟、148 分钟，但对应的年 APRU 则分别为 212 元、212 元、2960 元和 379 元。目前国内单个用户在移动互联网的使用时长已经进入增长瓶颈，有声书付费用户 APRU 高，使用时长低于数字阅读用户，对于平台方而言，有声书业务单位时间内变现效率更高。

人均日使用时长（分钟）

资料来源：易观

移动阅读、移动音乐和有声阅读APP日均时长（分钟）、APRU值（元，右轴）

资料来源：易观，公司招股书，公司年报