南北船筹划战略性重组有望带动新一轮军工资产证券化加速
南北船筹划战略性重组，重组完成后将优化资源配臵，提高国内造船业的国际竞争力。2019年7月1日晚中国重工等8 家上市公司发布公告称，中船重工正与中国船舶集团筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。南船的长项在于建造大型可出口的民用商船，主要产品包括普通油轮、散货船到具有当代国际先进水平的超大型油轮（VLCC）、液化天然气（LNG）船、大型集装箱船、大型半潜船；北船的长项在于建造军船，承担着航母、核潜艇、常规潜艇、水面舰艇、水中兵器等海军武器装备研制任务，也具备各种油轮、化学品船、散货船、集装箱船、滚装船、LPG 船、LNG 船的设计建造能力。今年初现代重工收购大宇造船协议正式签署，截止2019年3月份大宇造船和现代重工合计订单量为990 万CGT，占全球订单总量的12.2%，二者合并后将成为全球最大造船企业。南北船合并有利于优化两大央企的资源配臵，解决产能过剩、无序竞争等一系列问题，同时也将进一步提高中国造船行业的国际竞争力。
全球造船订单10强（截止2019年3月）
来源：克拉克森
配套政策与法规基本完善，军工资产证券化较快发展的政策环境初步具备。经过多年的探索实践，国内军工资产证券化相关监管法规和配套政策已基本完善：在国防科工局为主的管理部门组织制定了军工企业投融资改革相关政策，（www.leadingir.com）以证监会为主的监管机构完成了资产证券化实施管理相关政策法规的制定，并将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，加大对国防军工企业的政策支持力度。在2019年3 月23 日召开的国防军工上市公司座谈会上，证监会及相关部门、沪深证券交易所在会上表示，将进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。
军工企业资产证券化相关政策法规
资料来源：公开资料整理
核心军工资产上市步伐逐渐加快，军工资产证券化仍是军工投资重要主线。2018年以来国睿科技、洪都航空、利达光电、中国船舶、中国动力等公司相继披露涉及核心资产的重组方案，此前中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等总装资产上市的案例，已初步打通核心军工资产证券化的通道，为其他核心军工资产证券化提供了可供参考的运作过程与运作模式。核心军工资产注入一方面将显著改善上市公司的基本面，提升其盈利能力和EPS，另一方面将使上市公司因核心资产的稀缺性，享受市场给予的较高的估值溢价。因此核心军工资产以资产注入的形式实现证券化，往往会为作为资产购买方的上市公司带来较高的相对收益。
