我国军工资产证券化是大势所趋，政策助推下有望提速

军工资产证券化是推进国防工业发展的必由之路，目前国内军工集团资产证券化水平仍然偏低。我国军工集团资产证券化率虽在逐年提升，但资产证券化水平依旧较低。从军工集团整体上看，2007 至2017 年十大军工集团整体资产证券化率由22%逐年提升至48%，实现翻倍，但相较于海外市场军工企业约为70%-80%的资产证券化率（《中国经济周刊》数据），我国军工集团资产证券化水平仍处于较低水平。

军工集团资产证券化率较十三五目标仍存差距，国家多项政策出台及军工科研院所转制或将驱使资产整合加速。2019-2020 年为十三五计划后两年，数家军工集团目前资产证券化水平距离已提出的”十三五资产证券化率”仍有20%至40%左右的待完成空间。且2017 年7 月，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会，发布《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作并研究部署了相关工作，2018 年5 月7 日，国防科工局等八部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》，此次批复原则同意了41 家试点院所之一的—中国兵器装备自动化研究所转制为企业。中国兵器装备自动化研究所成为本次军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制为企业的单位，标志着转制进入实施落地阶段。我们分析认为，近两年处于十三五末期，不排除军工集团突击资产证券化目标的可能性，且随着政策不断催化以及科研院所转制的推行，后续军工资产整合进程有望加速。

军工科研院所改制政策和事件梳理

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心