中美贸易战之电影行业：关注电影进口片发行规则的变化

分账片是进口片主要构成，由中国电影和华夏电影共同发行。目前我国电影市场的进口片分为买断片和分账片。买断片洽谈费用为一片一议，利润率较不稳定，且总体票房相对较少；分账片则是进口片的主流，已形成了固定、清晰的分账模式。

中国进口影片管理坚持“一家进口、两家发行”的原则，广电总局授权中影集团唯一承担境外影片的进口业务，由中影集团负责向中国电影和华夏电影两家公司供片发行，发行数量原则上两家公司各占进口分账影片配额的 50%，在操作上由两家公司依据具体情况协商安排。

预计美方对进口片引进的主要诉求在于提高进口片引进数量和提高片方分成比例。2012 年2 月18 日，中美两国政府在北京签署了《中华人民共和国与美利坚合众国关于用于影院放映之电影的谅解备忘录》，增加引进14 部美国高技术格式影片，美国进口分账影片美国企业分账比例提高至25%。协议期限为五年。

2017 年，该协议到期，之后中美双方一直未达成新的协议，双方在持续沟通。目前在进口片引进方面依然遵循2012 年签署的谅解备忘录。总体上看，进口片引进的磋商与贸易摩擦是独立的事件，在贸易摩擦开始之前，中美双方已经在就进口片引进进行磋商。但在当今贸易摩擦大背景下，美方有可能对引进片的规则提出新的要求，我们预计主要的要求是提高进口片引进的数量、提高进口片的片方分成比例。

进口分账片分账模式

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

若提高引进片数量，我们认为总体上对于国内电影票房影响不大。根据国家电影局的统计，近年来我国每年上映的外国院线电影约在百部左右，数量已经到达一定规模，主流的有票房号召力的美国电影已经基本上能够在国内放映，因此扩大引进片数量对票房带来的推动相对有限。

若美方要求提升片方票房分账比例，则会对进口片发行企业带来一定不利影响。一方面增量的分账金额会直接推升中国发行公司（中国电影/华夏电影）的成本；另一方面，以外方所得为税基计算的进口环节增值税、预提所得税亦由国内发行方支付，因此外方分账比例的提升也会加重发行方税负，进一步降低进口片发行的利润率。

因此进口片发行业务的毛利对于外方分账比例的变动具有高度敏感性。根据测算，以2018 年全国进口分账片197.7亿元票房为基础，国内进口片发行收入约为72.5 亿，若外方分成比例为25%时，发行毛利为14.96 亿，毛利率约为21%。当外方分账比例提升7pct至32%时，整个进口分账片市场发行毛利即降至0。

进口片外方分账比例变动与进口片发行业务毛利敏感性测算

资料来源：华泰，立鼎产业研究中心