梯媒行业无内容成本+上下游高度分散，盈利能力远超其它媒介
梯媒流量不依靠内容吸引，低内容成本造就了梯媒的高毛利。将在线视听平台、电影院线、出版社的内容成本进行对比，发现大部分平台内容成本营收占比超50%，在线视听平台如 2021年爱奇艺内容成本营收占比为 67.75%，网易云音乐内容成本营收占比为85.74%，高昂的内容成本使得大部分在线视听平台毛利率仅有 10%左右的水平。传统出版虽然内容成本占比较低，但由于存在原材料成本、印刷成本、发行成本等，毛利率水平也较低。而对于梯媒而言，其流量并不依靠内容吸引，而是依靠电梯这一城市主流人群必经的场景实现触达。同时，其内容由广告主提供，不需要自行生产内容，仅需要提供一些标语、理念、设计等创意方面的支持。低内容成本造就了梯媒的高毛利，以分众传媒为例，其成本主要以租赁费用以及折旧成本为主，并无内容成本，毛利率长期维持在 60%附近。
高昂的内容成本压低平台毛利率水平
来源：公司公告
上下游高度分散，梯媒议价权高。梯媒行业产业链上游涉及写字楼、小区物业等，下游对接各大品牌主等，上下游均高度分散，而中游相对集中，带来更大的议价空间。1）上游：梯媒上游供给方构成较为复杂，涉及写字楼和商品房的开发商、物业管理公司、业主委员会、多业主等不同模式。国内物业服务行业的竞争格局高度分散，据中指信息技术研究院数据，2021 年，TOP100 企业管理面积均值达到 5693 万平方米，TOP10企业管理面积均值达3.55亿平方米，CR100=52.31%，CR10=12.84%，单一企业市场份额相对有限，议价能力低；2）下游：广告主涵盖各个行业，数量众多，较为分散；3）中游：行业龙头分众传媒凭借超高市占率及大规模优质媒体资源网络已经建立起垄断性的先发优势，梯媒行业高集中度带来高议价权，盈利能力强。
我国物业服务行业高度分散
来源：中指研究院
可比公司前5 客户销售占比
来源：公司公告
可比公司毛利率水平
来源：公司公告
