天然气价格上涨，国内煤头尿素竞争优势逐渐回归

煤炭价格相对平稳，煤头尿素成本变化相对较小。2016 年以来，我国对煤炭行业持续实施去产能政策，2016-2017 年已经淘汰落后产能 5 亿吨，行业开工率由 59.5%提升至 68.7%，煤炭原煤产量历经 3 年首次恢复性增长1.1 亿吨。至 2018 年，我国煤炭行业的整合已经由“控总量”向“调结构”方向转变，国家在去产能的同时仍将保持煤炭价格相对平稳。2017 年下半年来，我国煤炭价格基本保持相对稳定，污染较为严重的火电企业开工率较低，而大力推行的“煤改气”政策也一定程度上抑制了煤炭的需求增长。

四季度我国将进入用煤高峰期，但国内六大发电集团的煤炭库存量基本维持在 1500 万吨的水平，远高于历史同期水平，因而可以预期我国冬季火电及取暖的煤炭补库需求较往年有所下降。综合来看，短期内我国煤炭价格上涨空间相对有限，预期未来我国煤炭价格基本将保持相对平稳，国内煤头尿素的生产成本影响相对较小。

国内煤炭价格历史变化情况

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

6大发电集团煤炭历史库存水平（万吨）

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

国内煤头尿素竞争优势逐渐恢复。多年来，我国凭借煤资源优势，持续扩充煤化工产能，尿素产品大量出口海外，然而随着国际天然气价格大幅下降，国际气头尿素成本优势快速提升，导致近年来我国尿素出口量大幅下降。而此番天然气价格上涨，煤价受到调控基本保持相对平稳，煤制尿素的成本优势逐渐回升，依据现阶段天然气价格，我国煤质尿素成本基本位于行业中游，气流床工艺的成本优势更为明显。

全球天然气价格变化的尿素生产成本敏感性分析

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

新型煤制气流床工艺带来更高的经济效益。现阶段我国的气流床工艺主要包括航天炉及水煤浆法，相比于传统的固定床工艺单炉产能更大，原料的适用范围更广，能耗相对较低，环境污染较少，具有较强的加工优势。根据对国内主流的三种生产工艺的成本测算，气流床使用的原材料成本较低，能耗较小，具有更为明显的生产优势。

煤制尿素工艺对比介绍

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

国内三种尿素生产工艺成本测算（元）

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

工艺持续优化更新，我国煤质尿素生产成本不断压缩。随着国内的尿素单炉产能逐渐提升，尿素规模化生产持续降低单位尿素的生产成本，大型企业通过新建气流床（水煤浆、航天炉）产线替换落后产能。根据我国十三五规划，预期到 2020 年，气流床工艺占比将有望由 24%提升至 40%，从而实现了煤头尿素的产线结构持续优化；另一方面，国内企业亦不断通过技改提升国内固定床的单位料耗，从而实现成本的持续压缩。我国的煤质尿素成本优化持续进行。

我国十三五规划合成氨原料占比变化

资料来源：中国氮肥工业协会，立鼎产业研究中心

国内领先化肥企业尿素料耗变化

资料来源：心连心化肥，立鼎产业研究中心