2010-2017年全球磷肥消费量分析：市场需求有望恢复性增长

全球磷矿石逾70%用于生产磷肥（磷酸一铵、磷酸二胺、磷酸氢钙等），其他产品还包括黄磷、磷酸、磷酸盐等。据USGS 数据，2017 年全球磷矿石储量合计约为700 亿吨（折含30% P2O5计，后同），主要集中于摩洛哥及西撒哈拉地区，国内磷矿石总储量为33 亿吨，约占全球5%，且集中于湖北、湖南、四川、贵州及云南五省，以上五省磷矿石储量为28.66 亿吨，全国占比接近90%。

2017 年磷矿石75%用于生产磷肥

资料来源：卓创资讯，立鼎产业研究中心

2017 年全球磷矿石储量分布

资料来源：卓创资讯，立鼎产业研究中心

2017 年全球磷矿石产量约为2.6 亿吨，其中国内产量占比为53%。由于国内磷矿石出口采用配额制，且品味相对较低，因此磷矿石直接出口比例较低（2017 年出口量48 万吨），而大部分加工为磷肥或磷酸盐产品进行销售。

2017 年磷矿石国内产量约占全球50%

资料来源：USGS，立鼎产业研究中心

全球磷肥需求总体保持平稳增长态势，据IFA 数据，磷肥消费量CAGR（2011-2017）为1.9%，其中2017 年全球磷肥消费量（折P2O5，下同）为4834 万吨，同比增长0.9%。2018 年以来，下游农产品价格呈现底部回升趋势，截至11月初，CBOT 小麦/CBOT 玉米2018年均价分别为498.4/374.5美分/蒲式耳，相比2017年均价分别上涨了12.2%/2.8%（大豆均价下跌3.4%，但主要是由于中美贸易摩擦因素）。

全球磷肥需求平稳增长

资料来源：IFA，立鼎产业研究中心

另一方面，根据印度公布的2018-2019 年度化肥补贴预算，2018 年补贴总额为7000 亿卢比（约110 亿美元），同比持平，但资金分配向磷肥有所倾斜，其中磷酸二铵补贴同比增加1465 卢比/吨（约22 美元/吨）。即使考虑到印度卢比兑美元汇率近期有所回落，我们认为印度化肥补贴政策仍将刺激国际磷肥需求扩大。此外，油价总体强势有望提升通胀预期，进而带动农化产品需求。

全球主要农产品价格底部回升

资料来源：wind，立鼎产业研究中心

美元兑印度卢比汇率近期上涨

资料来源：wind，立鼎产业研究中心