我国磷复肥行业竞争分析：竞争格局优化，中小产能逐步退出

磷矿资源高度集中，湖北为全国磷矿产量第一大省。我国磷矿资源主要分布于中部和西南部各省，导致我国磷矿产业集中分布于湖北、云南、贵州、安徽、四川等地，2018  年云贵川鄂四省的磷肥产量在全国所占比例已达到 81%，磷矿资源集中度非常高。而湖北作为我国磷矿资源第一大省，具有十分丰富的磷肥生产原料，同时交通运输优势明显，磷肥产量稳居全国第一。根据中国磷复肥工业协会数据统计，2018 年湖北磷肥产量达到 583 万吨，占全国总产量的 34.4%。我们认为， 在愈加趋严的行业准入条件及环保要求下，国家对磷矿开采的限制或将持续收紧，具有优质磷矿开采资源的企业将享受行业整合红利。

2018年各省磷肥产量分布图（% ）

资料来源：中国磷复肥工业协会

国内磷肥企业集中度相对较低。相较于国外超大型磷肥企业一家独大的格局，我国磷肥企业存在数量众多、集中度相对低等特点，根据中国磷复肥工业协会数据统计，2018 年我国磷肥企业 CR10 为 63.3%，随着供给侧改革、环保趋严，近年来行业集中度呈上升态势。

我国磷肥产业集中度情况（CR10占比，%）

资料来源：中国磷复肥工业协会

此外，受前几年农作物价格下降的影响，在下游需求和国家环保及化肥零增长政策压力下，中小产能逐步退出，化肥行业将发生结构性变化，未来将会是强者愈强，弱者淘汰，竞争态势将趋向行业龙头集中。我们认为，当前行业面临着良好的整合机遇：一是产能过剩和竞争导致行业盈利能力持续走低，亏损企业不断增加；二是环保压力逐步加强，将强制性的去除一部分中小产能，或抬高中小企业的经营成本，进一步加速行业产能出清。