精装修渗透率的持续上升为定制家居龙头公司的扩张提供了契机

家居与地产增速匹配，地产增量步入稳定期。地产作为家居行业的下游需求端对家居行业业绩有着较大影响。通过研究二者关系发现家居行业收入增速与地产增速存在明显的滞后关系，且滞后时间为 14-20个月，家居行业业绩增速与地产增速呈现高度匹配性。房地产销售类别主要分为比例较大的增量新房和比例较小的存量二手房，近年由于地产需求走弱以及地产商融资趋严新房销售增速放缓，2017-2020年新房复合增速为 3.0%，新房市场对家居行业的业绩拉动作用逐步减弱。

家居行业收入增速与地产增速存在滞后关系

资料来源：wind

地产增量趋于稳定（单位：亿平方米）

资料来源：wind

精装率快速上升，工程渠道迎发展良机。虽然地产增量趋于稳定，但内部精装房比率快速上升，家居公司迎来大力发展工程渠道，提升整体业绩的良机。根据奥维云网数据，精装渗透率从2016年12%提升至2020年31%。从中长期看，精装渗透率上升将成大趋势，推动精装房渗透率大幅度提升原因主要有三点：

1）政府的大力推动。政府长期倡导普及精装修以节约生产材料，避免二次装修造成破坏结构、浪费和扰民等现象，并频繁出台政策支持精装修。随着各地分别出台精装修政策落实国家关于家装的要求，精装修渗透率有望持续提升。

国家政策驱动精装率提升

资料来源：住建部

各地出台精装修政策落实国家精装目标

资料来源：住建部，各省份官网

2）房地产商的需求。精装修模式为消费者提供了一体化式的体验，房地产商需要精装修模式以展示服务水平，提升品牌价值。由于家居品类服务链条大多很长，售前服务工作繁重，售后维修周期长。除了进行采购外，部分地产商通过设立子公司的方式，串接地产与精装，实现对产品品质的直接把控，如绿城、碧桂园等都有类似的子公司提供精装业务。

3）消费者理念转变。随着生活节奏的转变，消费者逐渐追求简洁的生活方式，“拎包入住”成了许多消费者的基本需求，以年轻消费者为代表，线下挑选下单再装修的传统模式越来越少，这一现象在一二线城市尤为明显。

这三种原因共同促进了精装渗透率的提升，根据预测，预计在未来精装率增速仍将维持在6%左右，预计2025年到达41.5%。

我国精装率呈快速上升趋势（%）

资料来源：奥维云网

精装率的上升为定制家居龙头公司的扩张提供了契机。精装率的快速上升意味着工程端业务规模迅速扩大，为定制家居龙头公司提供了扩张契机。首先定制家居产品的柔性化、个性化特点可以很好地匹配地产商的需求。其次，地产商对定制家居品牌力有着较高要求。家居公司需要先进入地产商的供货品牌库，再参与投标后中标才能开展业务。地产商根据公司品牌力、价格、大宗供货能力、售后服务能力以及资金实力等多维度指标量化评定供货商，一般 1-3 年进行重新筛选，因此定制家居龙头公司争夺优质订单的机会相对更大。

精装率的崛起意味着To B端将成为家居行业公司的重要收入组成部分，可能对零售端造成一定冲击，但认为行业龙头公司依靠和地产商深度合作，加上工程信息化的应用使得工程订单转化速度加快，产品交付数量和交付速度实现质的提升，可以很好地把握精装率上升带来的红利，进一步挤压中小企业在 C 端的收入，扩大市场份额。

定制家居龙头大宗业务收入规模呈快速增长态势（单位：亿元）

资料来源：wind