德科立：深耕光电子器件，业绩短期承压，长距离光模块产品处于领先水平

无锡市德科立光电子技术股份有限公司成立于 2000 年，前身是无锡市中兴光电子技术有限公司，2022 年在上交所科创板成功上市。公司自成立以来，专注于光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售，产品主要应用于通信干线传输、 5G 前传、 5G 中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等领域。依托多年积累的技术优势和完备的研发平台、先进的生产检测设备、严格的质量保证和灵活的管理体制，公司产品已通过德国TUV 认证机构的 ISO9001：2O15 质量体系认证。公司与中兴通讯、Infinera、Ciena、烽火通信、诺基亚、ECI 等多家全球主流电信设备制造商、国内三大运营商和国家电网等国内外行业高端客户建立了良好的合作关系。

公司奉行“技术优先、以人为本”的原则，积极进行技术创新，培养以博士、硕士为主的研发团队。公司长期致力于长距离光传输的技术研究和产品开发，“WDM 超长距离光传输设备项目”荣获国家科技进步二等奖。

公司发展历程

资料来源：公司资料

截至 2023 年一季报，泰可领科持有公司持股比例 25.43%，为公司控股股东。公司的实际控制人为董事长桂桑、总经理渠建平、副总经理张劭三人，桂桑、渠建平、张劭直接持有公司股份合计 1.81%，通过泰可领科间接持有公司股份 25.43%。桂桑、渠建平、张劭三位公司核心管理成员在公司决议上为一致行动人。2020 年公司设立德国全资子公司——TaclinkGermany GmbH，主营业务为售前技术沟通及售后服务。

公司股权结构图

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深耕光电子器件行业，产品多样应用广泛。公司产品主要包括光收发模块、光放大器、光传输子系统三大类：光收发模块能够应用于光通信系统中，进行光信号和电信号的转换；光放大器则主要用于光纤通信对光信号放大，降低光传输的成本；光传输子系统设备是公司自主研发的小型系统级产品。公司不断创新，抓准行业难点——长距离光传输，致力于长距离光传输技术研发，树立技术优势。

——得益于全球 5G 建设布局规模的扩大和光通信行业的快速发展，公司三大主营产品均迎来了发展机遇。2018-2021 年公司的营业收入稳步增长，从 2018 年的 2.65 亿元提升至 2021 年的7.31 亿元，CAGR 为 40.24%。归母净利润大幅增长，从 2018 年的 0.14 亿元增长至 2021 年的1.26 亿元，CAGR 为 108%。其中由于 2021 年公司股权激励费用为 3,053.17 万元，相比 2020年的 770.97 万元有较大增长，导致 2021 年公司归母净利润有所下降。2022 年受新冠疫情反复发生的影响，公司生产、供应链活动及新增产能建设受到较大影响，同时经营刚性支出相对固定，导致公司营业收入和净利润与上年相比有所下降。公司 2023 年 Q1 实现营业收入1.66 亿元，同比下降 19.32%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降 32.97%。业绩短期承压，预计伴随疫情影响淡化、公司新产品不断放量、高端产品占比不断提升，业绩有望企稳回升。

公司营业收入及增长率

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公司归母净利润及增长率

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分产品看，光收发模块、光放大器和光传输子系统是公司的三大主营产品。2022 年光收发模块、光放大器和光传输子系统的营收分别为 2.44 亿元、2.91 亿元和 1.50 亿元，占比分别为34.37%、40.99%和 21.13%。其他主营业务收入是销售自产半成品光器件的收入，总体营收占比较小。

2018-2022 年公司各产品毛利率水平有所波动，光放大器与其他主营业务毛利率总体上呈现上升趋势。光收发模块产品毛利率呈现明显的先上升后下降趋势：2019-2020 年，毛利率较高的高速率光收发模块销量占比大，拉动了光收发模块整体毛利率上升；2021-2022 年，高速率光收发模块市场需求减少，导致光收发模块整体毛利率下降。2020 年受电信运营商集中采购的影响，数据链路采集子系统销售单价大幅下降，公司光传输子系统产品毛利率降低；2021 年公司完成产品方案优化升级，产品成本降低，光传输子系统毛利率有所回升。

公司各产品营业收入（单位：亿元）

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公司各产品毛利率（单位：%）

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2018-2020 年，公司的销售净利率和毛利率呈上升趋势。2021 年由于公司股权激励费用为3053.17 万元，相比 2020 年的 770.97 万元有较大增长，导致 2021 年公司净利润率出现下降。2022 年，因受到疫情管控、影响生产和经营活动，公司营收下降但各项经营固定性支出依然存在，对净利率影响较大，公司销售毛利率和净利率有所下降。 2023 年 Q1 公司销售毛利率和净利率分别为 28.00%和 13.19%，主要系受成熟产品降价、新产品尚未批量交付影响。2020 年公司营业收入规模快速扩大，期间费用下降幅度较大。2021 年，由于公司计提股份支付费用较大，期间费用占比有所上升。2022 年财务费用率受到借款规模变化和汇兑损益的影响有所波动，总体呈下降趋势。整体来看，公司的期间费用率保持稳健的水平。2023 年 Q1，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 5.52%、3.37%和 0.27%。

公司毛利率与净利率

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——公司是光通信行业中为数不多的同时具备产业链横向和纵向综合整合能力的高新技术企业，主营产品横跨光收发模块、光放大器、光传输子系统三大重要领域，纵向整合芯片封测、器件封装、模块制造、光传输子系统设计制造等全产业链，产品应用于通信干线传输、5G前传、5G中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等重要领域。

在光收发模块领域，公司主要聚焦于电信领域，目前已成功开发了100G80km、200G40km、400G10km等高速率长距离光收发模块产品。根据IMT-2020（5G）推进组于2021年发布的《5G承载与数据中心光模块白皮书》，公司的100G--400G中长距离（10km、40km、80km）”光收发模块产品在行业内处于领先水平，属于“高端产品”。根据公司招股说明书，公司位列2020年中国光收发模块制造企业第十名，市场份额约为00.80%%。

与中际旭创、光迅科技、新易盛同类型同规格产品相比，公司光收发模块性能于技术水平相当。100GBASE-LR4QSFP28光收发模块是市场需求量最大的100G光收发模块之一，公司产品与光迅科技的竞品相比，电气参数与主要性能相当、功耗相对较低，达到行业一流水平。200GQSFP-DDLR4是5G中传和回传应用领域中使用较广泛的200G光收发模块，产品与低速率光收发模块相比研发和生产制造难度较高。公司产品与中际旭创的竞品相比，电气参数与主要性能相当，达到行业一流水平。400GQSFP56-DDLR4是电信网络升级到400G应用最广泛的光收发模块之一，具有速率高、传输距离长、研发生产难度大的特点。公司该款光收发模块产品遵循业界400G10KM的传输指标标准，与新易盛的同档次竞品相比性能相同，达到行业内头部公司的技术水平。