Neophotonics：100G以上光模块收入份额不断提升，中国市场占据收入的五成以上

Neophotonics 以电信市场为主，100G 以上光模块销售收入及份额不断提升。Neophotonics是一家光通信网络用电子集成模块、器件与子系统的领先厂商，，致力于研发、生产，销售用于通信网络发射，接收，主要产品面向两类市场高速光通信网络（100G）所需的光模块和光器件，以及低速（10G/40G）接入网的低速光模块和光器件和电信业务。从公司按产品的收入结构来看，自2015Q1 以来，100G 以上光模块销售收入呈上升趋势，2015Q1-2019Q2 该产品收入从0.5 亿美元上升至0.7 亿美元。100G 以上光模块占公司营收比例也在不断扩大，从2015Q1 的57.0%提升至2019Q2 的 89.2%。100G 以上产品收入不断增加主要受益于电信和数通网络市场对高速率光模块及器件的需求。

NeoPhotonics2015Q1-2019Q2 收入结构（百万美元）

资料来源：公司资料

中国是Neophotonics 的主要市场，占据收入的五成左右，同时公司易受中国市场需求波动的影响。从公司地区的销售额来看，中国市场自2015Q1 以来，占营销总额的比例始终维持47%以上。中国地区销售额在2015Q4 开始进一步提升，占比达到67.2%的历史峰位，销售额达到0.6 亿美元，2016Q4 达到0.7 亿美元，主要受益于中国市场电信骨干网和城域网速率升级项目的新周期开始，以及国内BAT 和华为主动加码云计算和云服务的布局等多重因素影响，增加了光模块和光器件在数据中心互联和数据中心内互联的需求。在中国市场销售占比持续提升的同时，美国市场份额由2015Q3 的28.0%进一步减少至2016Q3 的19.0%，2016Q4 急剧减少至9.6%。主要原因可能是美国光模块和光器件市场竞争持续激烈，同时Verizon 的城域网改造项目和DCI 业务对产品价格非常敏感，使公司美国市场销售额占比连续缩减。2017 年受到中国区设备商库存调整，中国市场需求疲软，销售收入显著下跌，中国市场实现销售收入1.6 亿美元，同比下跌36.5%。公司采取包括裁员在内的调整措施，降低运营成本，并剥离低速产品线。2018 年中国地区电信市场虽然还未看到回暖的迹象，但过去的库存问题已经得到较好的修正。2019Q2 由于受到华为禁令的影响，中国市场销售收入份额显著下滑至47.7%，为2015 年以来的最低水平。

NeoPhotonics 销售额按地区划分

资料来源：公司资料

NeoPhotonics2018年前5 大客户营收占比高达87%，客户渗透率较高。公司产品覆盖光网络传输中全系列产品， 主要客户包括华为、烽火通信、思科、Ciena 、Nokia/AlcatelLucent

等设备商，也包括光器件厂商Acacia。2015-2018 年，公司前5 大客户营收占比分别为82%、82%、78%、87%。对第一大客户华为依赖程度较高。公司最大客户仍然是华为，公司很早就成为华为长期合作的供应商，多次被华为评为“优秀供应商”。受益于中国电信网络周期性升级，以及国内 BAT 加大资本开支，加快布局云计算服务，2015Q1-2019Q2华为对其收入的贡献基本稳定在40%以上，2019Q1 营收占比近50%。2019 年5 月华为被加入实体名单后，公司业绩受影响明显，调低2019 年财务预期，2019Q2 与华为的下滑相对应，中国市场的营收同步下滑。