Acacia：硅光模块的领先供应商，中国为主要市场，华为、中兴为公司的主要客户

Acacia 是高速一致性互联产品的领先供应商，五月份盈利表来自中国的订单占67%，或因贸易环境恶劣，最终被Cisco收购。Acacia 产品主要包括硅光子集成电路的集成光学互联模块和低功耗连贯数字信号处理器等，优势在于公司从DSP、PIC 芯片以及模块的垂直整合能力，为电信服务提供商提供设备组件。硅光作为未来通信的主流趋势，未来或加剧光模块产品降价。2019 年7 月9 日，Cisco 和Acacia 达成协议，Cisco 同意以26 亿美元收购Acacia。Cisco 多年来一直在电信服务提供商市场中尽力突围，但进展缓慢。而Acacia 不销售完全整合的光网络路由器或设备，它销售硬件的部件，正好可以弥补Cisco 的短板。另外，Acacia 是Cisco 竞争对手的主要供应商，进一步使Cisco 处于有利的地位。站在Acacia的角度，华为和中兴都是公司的客户，其中中兴占公司销售额的10%，由于中美之间的紧张局势，Acacia的股票受重创。Acacia 在五月份的盈利表中表示，亚太地区，特别是来自中国的订单，占收入的67%。对美国政治持谨慎态度的中国公司或准备将其业务从美国供应商手中转移。在多方条件的影响下，Acacia 最终选择被Cisco 收购。

Acacia 按地区划分的销售额（百万美元）

资料来源：公司资料

中国市场是Acacia 第一销售市场，美国市场份额不断收缩。从各个区域的销售收入来看，中国、美国、德国、泰国是Acacia 的主要销售市场，除2018Q2 外，中国市场营收占比保持在第一位。近两年，中国市场因为中兴事件、华为禁令的影响，市场份额略有下滑。自2018Q3 以来，泰国市场份额迅速提升，并于2018Q3超越德国、美国地区的销售额，发展成为公司的第二大销售阵地，2019Q2 销售额占比达到19.8%。APAC 区销售收入最大，2019Q2 为0.6 亿美元。

Acacia 按地区划分的销售额占比

资料来源：公司资料

Acacia客户集中度高，客户数量日益增长。2011 年，公司仅有8 家客户，2016 年增长至25 家以上，到2018 年公司客户超过30 家。公司主要客户包括中兴、ADVA、思科和Coriant。2015H1-2019H1，公司前5 大客户占比平均为74.2%，2019H1 更是接近80%。中兴稳居其第一大客户，2019 年7 月被思科收购后客户存在不确定性。除2018 年中兴受制裁影响占比有所下滑外，中兴通讯一直为Acacia 最大客户，2016-2019H1营收占比分别为32%、30%、20%和25%。2016 年中兴受到制裁，公司因此损失大量订单，业绩受挫，公司对中兴的依赖可见一斑。ADVA 也是Acacia 长期合作的重要客户，近两年来其占比呈下降趋势，主要是因为Acacia 寻求不断分散客户结构，2018 年、2019H1 思科和Infinera（2017年收购Coriant）占比均超过10%。2019 年7 月思科宣布收购Acacia，而中兴和思科二者在运营商市场存在一定的交集，中兴有可能不得不更换Acacia 这一重要供应商。总体来看，公司客户渗透率仍较高，业绩受小部分客户影响大。