兴发集团：一体化精细磷化工龙头企业，公司营收规模稳步增长

湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称“兴发集团”或“公司”）座落于湖北省宜昌市，公司前身兴山县化工总厂始建于1984年，1994年兴山县化工总厂联合兴山县水电专业公司和湖北双环化工集团公司共同发起设立湖北兴发化工集团股份有限公司。1995年，随着三峡工程开工建设，兴发集团启动三峡库区移民迁建技改工程。1999年，公司在上交所上市，彼时主要产品分为黄磷、磷酸类、磷酸盐类、电力产品四大类，同年年底组建成立宜昌兴发集团有限责任公司作为母公司，对水电、矿产、化工三大产业实现整合重组。2001年，公司的控股股东变更为宜昌兴发集团有限责任公司，后者实控人为兴山县国资委。2002年，公司开始实施“走出去”发展战略，通过跨区域重组扩张，先后在湖北、河南、贵州、新疆、内蒙古自治区、四川等建立规模化生产基地，奠定了国内磷化工行业龙头地位。此外，公司始终专注精细磷化工发展主线，积极探索磷、硅、硫、锂、氟融合发展，并不断完善上下游一体化产业链条。

经过多年发展，公司已经打造了行业独特的“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的产业链优势，近年来公司聚焦发展微电子新材料、有机硅新材料、新能源产业，持续高额的研发支出助力公司由传统周期企业向科技型绿色化工新材料企业转型升级，公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进。

根据 2023 年一季报，公司控股股东为宜昌兴发集团，持有公司 19.38%的股份；兴山县国资委持有宜昌兴发集团 100%股权，为公司实际控制人。公司下辖多家控股/参股子公司，分布在湖北、河南、贵州、新疆、内蒙古自治区、四川等地区，基本形成了在全国同行业的主导地位。

公司实控人为兴山县国资委，控股股东为宜昌兴发集团

资料来源：公司资料

2021-2022年经营业绩，显著增长，2023Q1经营短期承压。2013-2022年，公司营收由109.3亿元稳步扩张至303.1亿元，CAGR达到12.0%；归母净利润由0.61亿元增长至58.52亿元，CAGR达到66.1%。其中，2021-2022年，主营产品有机硅、草甘膦、黄磷及精细磷酸盐以及磷肥产品高景气，公司营收规模快速扩张，经营效益显著增加。2023Q1，公司实现营收65.71亿元，同比下降25.02%；实现归母净利润4.49亿元，同比下降74.21%；业绩同比大幅下降主要是草甘膦、有机硅等产品景气下行，市场价格同比下跌。

公司营收规模稳步扩张

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2021-2022年公司经营业绩显著增加

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盈利能力呈现周期波动，期间费用率呈现下降趋势。盈利能力方面，2013-2020年，公司销售毛利率在10%-20%区间波动，销售净利率低于5%；2021-2022年，公司盈利能力显著提升；2020年以来，公司期间费用率下降至10%以下。分业务看，2021-2022年，随着公司成长板块的精细磷酸盐、湿电子化学品以及特种化学品业务稳步扩张，公司贸易业务营收占比显著下降。，分地区看，2013-2022年，公司内销和出口业务盈利能力存在一定差异，其中60%以上营收均来自中国大陆。此外，2015年以来，公司资产负债率逐年下降，截至2023Q1末资产负债率降低至48.2%。

2021-2022年公司盈利能力显著增强

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公司产品结构逐渐丰富

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公司各业务毛利率波动较大

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积极推动研发平台及队伍搭建，持续高额研发支出带来充足成长动力。公司积极推动研发平台及队伍搭建、创新成果转化以及前沿技术攻关，2015年以来，研发支出及研发人员数量逐年增长。2022年，公司累计研发投入12.36亿元，专职研发人员达到252人，其中硕士及以上研发人员比例达到75%，双聘中科院等高校院所高层次人才48人；研发团队年均薪酬突破30万元，累计支出博士、硕士、“双一流”本科安家费超过3300万元；修订《科技成果奖励办法》，完善科技成果奖评机制，全年发放科技进步奖励1650万元，同比实现翻番。截至2022年末，公司拥有专利授权864件，其中发明专利277件，获得国家科技进步二等奖1项，省部级科技奖励21项。我们看好公司发挥科技创新的核心支撑作用，聚焦发展微电子新材料、有机硅新材料、新能源产业，巩固提升高附加值精细化学品产业，加速新旧动能转换。

公司研发支出逐年增长

资料来源：公司资料