大元泵业：国内屏蔽泵龙头，22年公司营收稳健增长，盈利能力提升

发布时间：2023-08-28　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 424　

大元泵业公司成立于1990年，1993年以民用泵业务起家，2007年成立合肥新沪子公司，业务拓展至屏蔽泵，2016年成立液冷泵事业部，2022年成立全资子公司合肥新沪新能源，强化液冷车泵布局。目前已成为拥有数十年品牌历史的全球知名品牌民用水泵提供商，同时也是国内屏蔽泵行业龙头企业。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司三大业务分别为农业泵、家用泵和工业泵，液冷车泵为公司布局的新兴业务板块。1）农业泵定位中高端，产品主要有小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等，该业务主要由母公司负责运营；2）家用泵以壁挂炉用屏蔽泵和节能泵产品为主；3）工业泵产品主要包括主要产品包括化工屏蔽泵、空调制冷屏蔽泵。屏蔽泵业务主要由合肥新沪子公司和安徽新沪子公司负责运营。

公司主营业务结构（2022 年）

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家用屏蔽泵：以壁挂炉、热泵配套为主，历史上国内需求受“煤改气”等政策影响需求波动较大，2022年受益于节能泵下游高景气度实现量价齐升，实现营收7.46亿，同比增长+34%，营收占比达到44%，首次超过农业泵，成为公司第一大收入来源。

民用泵：民用泵产品主要为潜水泵、陆上泵、井用泵，需求与宏观经济关联度较大，增速中枢在10%左右，2022年实现营收6.6亿，同比下滑7%，营收占比进一步降低至39%。

工业泵：目前主要为化工、制冷屏蔽泵等产品，受益于国产替代步伐加快，环保政策趋严及公司产品技术性能的整体提升，近年来保持快速增长，2022年实现营收1.9亿，同比增长37%。

液冷泵：产品主要用于液冷温控领域，目前场景以新能源、风电为主，已完成储能和数据机房液冷产品储备。2022年实现营收约0.4亿，同比增长2倍以上。

2022年家用泵营收占比首次超越农业泵

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工业泵营收增速最快

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公司实际控制人为韩元富、韩元平、韩元再、王国良、徐伟建，截至2022年年底各持股12.65%，作为一致行动人共同持有公司63.2%的股份。其中，韩元富担任公司董事长，其与韩元再、韩元平为兄弟关系，王国良为韩氏三兄弟妹夫，徐伟建与三兄弟系表兄弟关系。5位一致行动人中有3人在大元泵业管理层任职，韩元富任董事长，韩元平、王国良为董事。2023年1月5日，韩元富因个人原因辞去公司财务总监、总经理职务，由叶晨晨任财务总监一职，王侣钧担任总经理一职。

公司持股比例集中（2022年年报）

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家用屏蔽泵+工业泵高增，带动营收保持较快增长。在家用屏蔽泵+工业泵高增带动下，2022公司实现营业收入16.78亿元，同比+13.05%，整体保持稳健增长。23Q1公司实现营收3.6亿，同比增长40%，主要受益于家用屏蔽泵业务增速进一步提速。拆分来看，23Q1民用泵业务开始恢复性增长，营收增速超过10%;家用屏蔽泵业务在低基数下实现超60%的高速增长，主要受益于公司节能泵产品下游的高景气；工业泵仍保持快速增长，同比增长约30%。

毛利率显著回升，盈利能力优化。2022全年公司毛利率同比+4.1pct至29.36%，2023Q1毛利率进一步同比提升7.8pct至33.0%，我们认为毛利率提升主要受益于原材料价格下行以及产品结构持续优化。2022全年公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.3/-1.0/-0.4/-1.4pct，2023Q1费用率同比小幅提升。上述因素综合影响下，2022全年公司净利率同比大幅+5.62pct至15.54%，2023Q1净利率同比提升6.3pct至16.5%。