大元泵业：燃料电池液冷泵龙头， 高技术壁垒奠定市场竞争优势

液冷泵为燃料电池系统中核心零部件。燃料电池系统中水热管理技术为核心技术之一，主要通过控制流经电堆的冷却液流量进行燃料电池电堆的温度控制，由于电堆内水含量也与电堆温度有关，温度会改变饱和水蒸气压力，进而影响电堆内水蒸气含量，通过水热管理系统可同时影响系统内水平衡与热平衡。若工作温度过低，电堆的活化极化损失将增强，导致电堆性能变差，若工作温度过高，则易导致膜水干，使欧姆极化损失加大，导致电堆性能变差。液冷泵为水热管理系统中重要组成部件，相当于燃料电池水热管理系统的“心脏”，通过控制冷却液流速进而控制散热强度，由于燃料电池对温度要求控制严格，燃料电池液冷泵需具备大流量、高扬程、绝缘以及 EMC 表现好等特点。

水热管理系统工作原理

资料来源：公开资料

由于燃料电池液冷泵对技术研发要求较高，全球供应厂商少，大元泵业公司市场占有率较高。国际上有能力批量供应燃料电池液冷泵的仅少数企业，但受政治因素、价格因素、交货周期等限制供应无法得到保障。大元泵业全资子公司合肥新沪为国内首家燃料电池液冷泵批量供应商，公司研发的第一代高压液冷泵产品已具备批量供应条件，该产品可满足 80KW-110KW电堆。2020 年 11 月，在被誉为氢电行业“奥斯卡奖”的高工金球奖颁奖典礼上，子公司合肥新沪氢燃料电池冷却系统第二代液冷泵 EP410 技术荣获“2020 年度创新技术奖”，公司具有明显技术优势。目前公司所生产的液冷泵已批量供货给捷氢科技、江苏清能、上燃动力、亿华通等燃料电池知名企业，相比两家海外供应商具有价格优势，其产品在国内已经具备先发优势。根据高工氢电披露，目前公司正在研发第二代及第三代液冷泵，可分别满足130KW-150KW 和 180KW-200KW 电堆，预计分别于 2021 和 2022 年投入生产使用。公司产品技术壁垒进一步凸显，将有利于其在此细分板块保持较高的市场占有率。

合肥新沪液冷泵产品概况

资料来源：公开资料

氢能源车发展趋势好，燃料电池液冷泵市场空间大。目前由于国内氢能源车应用仍处于起步阶段，市场规模较小，2020年销量仅1177台，根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，我国燃料电池车销量在2025年、2035年及2050年有望分别达到5万台、130万台和500万台。目前燃料电池液冷泵市场价格较高，保持在5000-7000元/台左右，假设以5000元/台的价格进行计算，每辆燃料电池车须配备一台液冷泵，粗略估计2025、2035及2050年我国燃料电池液冷泵市场规模有望分别达到2.5亿元、65亿元和250亿元。

根据高工氢电披露的数据，截至2020年底公司产品已累计出货近1800台，公司在燃料电池液冷泵领域市占率高，为国内燃料电池液冷泵龙头，有望充分受益于未来氢能源车市场的扩容，业务拓展空间值得期待。