钜泉科技：国内智能电表芯片领先企业，公司收入利润持续高增

钜泉科技公司是国内领先的智能电表芯片研发设计企业，主营业务是智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售。目前主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。

——目前公司主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等：

电能计量芯片是智能电网用电信息计量系统的核心元器件。在智能电表中实现以微电子电路为基础的电能数据计量，可以自动测量电网电压、电流、有功功率、无功功率、视在功率、频率、功率因数、能量等。公司从2006年起投入电能计量芯片研发与应用设计，目前在技术水平、产品设计等方面均处于行业领先地位。电能计量芯片主要分为三相计量芯片、单相计量芯片、单相SoC芯片和物联表计量芯（应用于下一代基于IR46标准的单、三相智能物联表）产品。从产品格局来看，公司三相计量芯片在国内统招市场出货量稳居第一；单相SoC芯片在出口市场的出货量也逐步攀升至第一位；而单相计量芯片在国内统招市场的出货量则排名第二。

表智能电表MCU芯片用于协调各系统和显示器、键盘、传感器、电机等周边器件的操作。公司早期通过研发电能计量SoC芯片储备了丰富的智能电表MCU芯片设计经验。2013年起公司实现32位MCU芯片产品的量产和销售。目前公司是国内主要的智能电表MCU芯片供应商之一，产品在国内统招市场的出货量排名第二。

电力线载波通信芯片主要应用于具有电力线载波通信功能的电能表、采集器、集中器等智能电网用电信息采集系统终端设备，用于自动抄读、传输电能量数据。公司自2009年开始筹备研发电力线载波通信芯片，逐步完成了基于窄带BPSK调制解调技术、窄带OFDM调制解调技术以及宽带载波技术的芯片开发。随着国内电网企业宽带载波通信标准的出台，市场需求从窄带载波通信产品逐渐向宽带载波通信产品过渡。2018年，由公司提供核心设计支持的宽带（高速）载波通信芯片产品获得了国家电网首批认证并取得了芯片级互联互通检验报告，产品推出后在国网市场占据了一定的市场份额，是国内市场主流的芯片方案之一。

公司主要产品

资料来源：公司资料

公司股权结构分散。目前公司股权结构较为分散，目前公司不存在控股股东和实际控制人。截至2023年6月，持有公司5%以上股份的股东分别为钜泉香港、东陞投资、高华投资和炬力集成，上述股东分别持股16.68%、10.30%、8.75%和6.56%。

钜泉科技股权架构（截止2023年6月）

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公司2022年实现收入7.10亿元，同比增长42.17%，归母净利润2.00亿元，同比增长97.29%；公司2023Q1实现收入1.36亿元，同比增长1.18%，归母净利润0.35亿元，同比下降8.34%。公司2018-2022年营收/归母净利润CAGR分别为42.75%/123.61%，业绩高速增长主要源于为：2018年起国网、南网开启新一轮改造替代；海外“一带一路”带动国内智能电表出口需求。2023Q1受宏观环境因素影响公司业绩增速放缓，同时研发投入持续增大，预计未来随新一轮招标及新IR46标准发布后公司业绩持续保持增长。

公司营业收入

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公司归母净利润

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产品结构升级提升毛利率，研发投入持续。毛利率方面，2019-2023Q1 公司毛利率持续处于上升通道，从36.4%增至 54.18%，毛利率上升首先源于技术创新、工艺改进、成本控制等措施，另外源于公司产品结构调整，高毛利产品销售占比提升，2018 年之后 MCU芯片毛利逐渐提升，占比逐渐提升。费用率方面，2022 年与 2023Q1 费用率分别为23.71%/32.14%，其中研发费用率分别为18.86%/27.27%，研发费用占费用的绝大部分，且逐年上升，近年来公司加大研发投入，大量的研发投入有效保障了公司技术研发能力及产品开发水平的持续提升。

公司毛利率

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公司研发费用率保持较水平

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