激智科技：深耕光学膜，2022年业绩大幅下滑，看好高端光学膜及光伏胶膜放量

激智科技从事显示用光学膜及功能性薄膜产品的研发、生产和销售。其生产的光学膜产品主要包括扩散膜、增亮膜、量子点薄膜、复合膜（DOP、POP）、银反射膜、3D 膜、保护膜、手机硬化膜等，下游覆盖电视、显示器、笔记本、智能手机、平板、车载显示和光伏等领域等。公司作为国内较早从事生产液光学膜研发、生产、销售的企业，经多年深耕，现已实现扩散膜市占率在全球范围内的领先，同时高端光学膜稳步增长、新品持续放量，公司在全球高端显示用薄膜领域的领先地位日益稳固。

公司部分产品介绍

资料来源：公司资料

自2007年成立以来，激智科技一直专注于液晶显示器用光学膜生产技术及工艺的开发。2008年宁波一厂成立，一线、二线投产，扩散膜量产；2012年宁波二厂成立，产线扩充至7条，业务也由原来单一的扩散膜逐渐变为扩散膜、反射膜双业务并举。2014年宁波三厂公司拳头产品增亮膜实现投产，自此扩散膜、反射膜、增亮膜三大业务格局成型，公司核心竞争力大幅提升，阔步迈入高速发展阶段。2017年公司与全球量子点生产领头羊Nanosys在光学量子点增强膜(QDEF)的开发方面达成战略合作，将尖端纳米技术融入显示器应用，进一步强化公司技术平台，同年公司部署“一轴一带一核心”发展战略。2021年公司定增募资6.98亿元，加码光学膜和太阳能封装胶膜产能，在保持光学膜领先地位同时，进军具有高增长潜力的产品领域，打造功能性薄膜平台，积极进行新产品研发及市场开拓。

激智科技发展历程

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公司2017-2021年营收CAGR为27.08%。2022年归母净利润同比-52.37%，2023Q1归母净利润环比回升。公司2022年实现营业收入19.81亿元，同比+2.96%；实现归母净利润/扣非归母净利润0.57/0.08亿元，同比-52.37%/-91.40%，利润大幅下降的原因主要是原材料价格上涨及消费电子下游需求较弱。从毛利率上看，公司全年整体销售毛利率为14.70%，较上年下降7.06pcts，其中光学薄膜毛利率14.63%，太阳能背板毛利率12.60%，窗膜毛利率49.09%，较上年均有所下降。公司2023Q1年实现营业收入4.15亿元，同比-19.54%，环比-8.12%；实现归母净利润0.28亿元，同比-24.89%，环比+23.06%，归母净利润环比回升，主要原因为原材料价格回落。公司2023Q1销售毛利率为19.88%，环比及同比均有所上升。

公司主要业绩指标

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光学薄膜受益国产替代机会，高端产品陆续突破。平板显示产业国产份额不断提升，产业链配套的光学膜产业及其加工产业也逐步向国内转移，公司作为国内较早从事光学膜研发、生产、销售的企业，自主创新能力、技术水平、产品品质、新品开发、市场地位均为国内领先。在高端产品方面，应对轻薄化趋势，公司较早布局了二合一、三合一复合光学膜，为国内突破多种光学复合膜研发生产的少数公司，POP、DOP、DPP等已实现规模量产供货，是公司未来利润增长点之一；应对高端显示技术渗透率提升的趋势，公司布局了量子点膜、COP及OLED发光材料，公司量子点膜、COP等已经顺利通过多家客户的验证，部分客户已量产出货。

光伏新增装机量持续增长，公司胶膜产品值得期待。根据CPIA统计，2022年全球光伏新增装机量同比增长35.3%，达到230GW，其中我国新增光伏装机87.41GW，同比增长59.3%，我国新增光伏装机量连续十年居全球首位。公司自2018年进入光伏行业，专注光伏先进背板材料研发制造，具备全系列背板生产制造能力，近几年在领先组件企业中的份额快速提升，2022年实现营收7.59亿元，同比+46.47%。2021年公司通过募投项目进入胶膜行业，目前产品的研发及验证顺利，EVA和EPE（共挤型POE）产品已小批量量产。