赛伍技术：2022年光伏胶膜首超背板成最大收入来源，公司整体营收稳步提升

发布时间：2023-10-17　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 559　

赛伍技术公司创始人吴小平和宇野敬一在2006 年成立 Macropoly Lab 实验室，2008 年获得君联资本（联想）投资，于苏州创立赛伍应用技术股份有限公司，同年成功研发出中国第一款背板粘合剂；2012 年公司开始研发 POE 胶膜，是中国首家成功开发交联型 POE 胶膜和世界首家开发不溢出边白色 POE 胶膜企业；2014 年，公司依靠自主研发的 KPf背板跃全球背板销量头名，奠定了光伏背板细分领域的国际领先地位；2017年 POE 胶膜实现量产；2018 年公司全面进入半导体、电力交通、3C 领域；2019年，公司光伏背板累计出货量超 100GW；2020 年公司在上交所成功上市，截至 22Q1 公司光伏背板累计出货量超 200GW，已推出针对异质结电池的镭博 UV转光膜。

吴小平、吴平平夫妇为公司实际控制人，夫妇二人通过泛洋科技、苏州苏宇和苏州赛盈合计间接持股31.59%。公司有7家全资子公司和2家控股子公司，主要负责光伏电站运营、背板和胶膜的生产销售等业务。

公司发展历程

资料来源：公司资料

背板龙头地位稳固。长期以来，背板产品是公司最主要的收入来源，2022 年背板业务创造毛利润 2.3 亿元，占公司总毛利的 42.9%。公司背板产品有标准通用的 KPf 背板、以强化 PET 膜替代 PVDF 膜的 PPf 背板，以及近年研发并量产的双面涂覆型含氟背板FPf、耐高温的氟涂料透明背板 FPf 等。截至 22Q1公司光伏背板累计出货量超 200GW；公司自主原创的 KPf 背板连续 9 年保持全球市占率第一。

胶膜业务快速扩张。2022 年公司胶膜业务营收占比达到 51.3%，首次超过背板。公司是老牌 POE 封装胶膜厂商；公司的 EPE 胶膜 2021 年完成研发，2022年在晶科、晶澳、天合、阿特斯销售额实现放量；公司 2022 年针对单玻组件的高透 EVA 胶膜、白色 EVA 胶膜顺利实现量产，对下游组件厂商实现稳定出货销售；针对 TOPCon、HJT、钙钛矿等新型电池技术，公司迅速开发了相应的胶膜系列产品，例如公司率先成功开发出针对HJT异质结电池组件的Raybo™ (镭博)转光膜，该转光膜在提高发电功率和电池可靠性方面获得了华晟和迈为等异质结龙头企业的认可。

2018-2023Q1公司营收构成(%)

资料来源：公司资料

非伏业务主要包括交通电力（含新能源动力锂电池）材料、消费电子材料和半导体材料等，该部分营收占比逐年提升，2022 年已达到 12.2%。非光伏业务拓展成效显现，或将成为公司业绩新增长点。公司于 2017 年成立新能源汽车 T 项目小组，布局车规级产品开发、生产，为动力电池和整车提供全方位解决方案。此外，公司在各类科创技术平台上建立了光伏材料外的工业胶带材料、电子电气材料产品体系，广泛应用于智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域。

高分子材料技术为基干，应用拓展路径清晰。公司始终坚持核心技术四层扩散的经营理念，以材料设计、树脂改性、胶粘剂配方、界面技术、测试评价为基干技术，以涂布、复合、流延制膜、混合、分散、静电处理等工艺技术作为实现手段，不断开发满足各种性能需求的薄膜形态功能性高分子材料，开拓新用途、新产品和新市场。

公司技术应用体系

资料来源：公司资料

公司营收稳定上升，胶膜业务营收占比上涨。公司营收自 2018 年 19 亿元增至 2022 年 41 亿元，年复合增长率为 20.8%，主要由于：①近年光伏赛道维持高景气，公司作为光伏背板行业龙头企业，市场占有率位居世界前列；②胶膜业务迅速扩张，自 2017 年量产 POE 胶膜以来，公司光伏胶膜业务发展迅猛，2018-2022 年光伏胶膜营业收入复合增长率达到127%。胶膜业务已逐步成为公司支柱业务，2022 年公司胶膜业务营收 21.1 亿元，占总营收比重达51.3%，首次超越背板业务。公司产品以 POE 类胶膜为主，其性能世界领先，在泛 POE 胶膜领域处于第一梯队。公司不断提高 TOPCon 和 HJT 胶膜产品的销售比例，优化产品结构，2022 年研发推出针对 HJT 电池的镭博 UV 转光膜，已被下游头部企业采用，2023年有望批量供货。随着HJT电池渗透率的提高，公司未来胶膜业务盈利能力有望继续提高；③非光伏业务逐渐发展，新能源汽车行业发展态势良好，公司推出的电力交通材料产品获得市场认可。

2018至2022公司营业收入及增长率（亿元、%）

资料来源：公司资料

2022年公司归母净利润同比下跌 12.4%，其主要原因有：①2021 年背板原材料 PVDF 价格急剧上升 250%，造成 KPf 背板成本相应增长 40%以上，造成了利润损失。公司及时调整产品结构，2022 年情况得到改善；②公司销售费用和财务费用同比增加较多，主要系销售人员费用、认证费、佣金费用增加和银行贷款及可转债利息支出增加所致。2022 年公司归母净利润为 1.71 亿，同比+0.7%，增幅较小的主要原因是：22H2 胶膜原材料 EVA 粒子价格下跌，导致公司库存粒子计提跌价损失。但公司在 2022 年实施背板和胶膜产品结构调整策略，2023年公司业绩有望回升。