九强生物：国内生化诊断龙头，体外诊断类产品是营收主要来源

九强生物主营业务为生化诊断试剂和肿瘤病理检测试剂，目前产品涵盖多个领域。公司主要从事于生化诊断试剂和肿瘤病理检测试剂，是国内领先的临床体外诊断产品与服务供应商之一。公司最早以进口产品代理起家，正式创立于 2001年，随后在生化诊断领域推出“金斯尔”自主品牌，随着公司的不断发展壮大，2014 年在深交所成功上市。公司一直专注于体外诊断产品系统的研发，目前拥有生化检测系统、血凝检测系统、血型检测系统和免疫病理染色系统，产品端涵盖肝功能、肾功能、血脂类和糖代谢等类别，是生化诊断领域产品最为完善的企业之一，与国内外多家龙头企业建立了深度战略合作关系。

公司架构

资料来源：公司资料

通过收购方式拓展公司业务覆盖范围。公司旗下拥有四家子公司，其中九强医疗和美创跃新为全资子公司。九强医疗诊断主营业务为生化诊断器械及技术咨询服务，2015 年收购美创跃新正式进军血凝赛道，美创跃新是一家血凝试剂的研发生产销售公司，同时配套代理销售德国的血凝诊断仪器及试剂。2019 年开始收购迈新生物迈入肿瘤病理诊断领域，2021年完成了 95.55%的股权收购，此次收购助力公司进入新领域拓展发展空间。目前九强生物的业务覆盖肿瘤病理诊断、免疫细胞化学诊断、分子病理诊断、精准医学诊断四大领域。

九强生物发展历程

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引入国药投资，发行可转债完成迈新生物收购。2019年九强生物联合国药投资共同收购迈新生物95.55%股权，其中九强生物和国药投资分别受让迈新生物65.55%、30%股权。2021年公司继续加码股权收购工作，向国药投资收购所持有的迈新生物30%股权，最终持有迈新生物95.55%的股权。2020年九强生物与国药投资建立战略合作，推出12亿规模的定向增发，截止至2021年12月31日，国药投资持有股权14.81%，成为公司的第一大股东。

公司股权结构

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国药投资的加入为公司的研发和渠道增添活力。国药投资是国药集团的子公司国药集团在医药流通、制药、疫苗、血液等领域是国家队，在研发和渠道方面都具有丰富的资源优势。研发方面，国药集团拥有国内领先的应用性医药研究机构和工程设计院，拥有 2 名中国工程院院士、5000 多名科研人员的专家团队、11个国家级研发机构和 44 个省级企业技术中心。渠道方面，国药集团拥有发达的药品/医疗器械流通体系及广泛的市场影响力，拥有完善的医疗服务网络，形成河南、湖北、辽宁等多个区域医疗集群，拥有包括 3 家三甲医院、1 家三级医院、14 家二级医院在内的 50 家医疗机构。通过引入国药投资作为第一大股东，既有望借助研发人才资源把九强生物打造成 IVD 国家队，同时可以利用销售渠道资源增加销售额。

世界 500 强的国药集团为九强生物赋能

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公司营收快速增长，毛利率水平高于行业。1）收入增长方面，2021年公司营业收入为15.99亿元，同比增长88.58%，净利润为4.06亿元，同比增长261.29%。其中，2021年子公司迈新生物实现收入6.01亿元，净利润2.45亿元。2021年营收和毛利实现跳跃式增长，一方面由于疫情逐渐得到控制，常规业务销售逐步恢复，另一方面是迈新生物并表带来规模的大幅提升。2022年H1公司实现营业收入7.12亿元，同比下降11.86%，归母净利润1.63亿元，同比下降26.37%，主要受疫情影响医院诊疗人次。2）毛利率方面，多年来公司毛利率水平一直高于行业水平，2021年毛利率达72.08%，较去年增长8个点，系毛利率水平高的诊断试剂产品销售占比增加以及直销模式占比增加。

2017-2021 公司营收稳步增长（百万元）

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2018-2021公司毛利率水平高于同行业（百万元）

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体外诊断类产品是公司营收主要来源，采用经销方式为主销售。1）从产品结构看，检测试剂类业务仍然是公司主要的营收和利润来源。2021 年公司试剂业务实现收入 14.76 亿元，同比增长 97.10%。2019-2021 年公司来自体外诊断试剂的销售收入占比分别为 92.85%、88.31%和 92.25%。

2）从销售模式看，九强生物采取以经销为主、直销为辅的经营模式，2021年公司的直销和经销占比分别为39.12%和60.88%，其中直销毛利率不低于80%，经销毛利率在 60%左右。由于新收购的子公司迈新采用以直销为主，经销为辅的营销模式，2021 年直销占比增加，且销售额较去年增长 226%。

2021年体外检测产品占比超过92%（百万元）

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