健民集团：以发展中医药为核心，以儿科产品为特色，业绩迎来高速增长

——健民集团，始创于明崇祯十年（1637年），前身为“葉開泰”药店。早在 20 世纪 30 年代，汉口叶开泰就与北京同仁堂、杭州胡庆余、广州陈李济齐名，享有“中国四大药号”的美誉。1993 年武汉健民药业集团股份有限公司成立，并于 2004 年在上海证券交易所上市（A股代码 600976）。公司通过频繁的股权收购计划，不断完善自身产业链，扩大收入规模，并于 2005 年参股武汉健民大鹏药业，为企业业绩布局新盈利点。作为中华老字号企业，公司以发展中医药为核心，以儿科产品为特色，拥有“健民”、“龙牡”和“叶开泰”三大品牌，经过多年精耕细作，目前已成为全国重点中药企业和小儿用药生产基地，综合实力跻身全国医药企业百强之列。

健民集团发展历程

资料来源：公司资料

——股权结构稳定，实际控制人为华立集团股份有限公司董事局主席汪力成。通过成功收购原第一大股东武汉国有资产经营公司的股份，2006 年华立产业集团有限公司正式成为武汉健民集团第一大股东。截止 2021 年 9 月，公司前十名股东持股共计 43.9%，华立医药集团股份有限公司和华立集团股份有限公司为健民集团第一、二大股东，其余前八位股东主要为自然人孙慧明、杨燕灵及平安基金等投资基金。2022 年 1 月 16 日，健民集团披露公司控股股东及其一致行动人根据其自身资金安排通过大宗交易减持公司股份，其中华立医药集团股份有限公司持股比例从 25.09%缩减为 24.13%，华立集团股份有限公司股份比例从 4.32%降为 3.32%。由于华立医药集团股份有限公司是华立集团股份有限公司全资子公司，华立集团股份有限公司实际持有健民集团 27.45%的股份，实际控制人为华立集团股份有限公司董事局主席汪力成。自 2006 年华立控股以来，控股股东未发生过变化，公司股结构较为稳定。

健民集团股权结构图（截止至20220116）

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——公司业绩稳步回升，2021年业绩增速超预期。2018年公司医药商业收入同比下降27.3%，带动公司整体业绩下滑，此后营收逐渐恢复。在新冠疫情的影响下，2020年公司营收仍然保持稳定增长，实现收入24.56亿元，同比增长9.7%。2021年前三季度业绩快速攀升，已超去年全年，2021Q1~Q3主营业务收入26.06亿元，同比增长62.2%；归母净利润2.58亿元，同比增长104.4%。业绩增长的驱动力主要来源于独家单品龙牡壮骨颗粒升级提价，另外随着体外培育牛黄市场的成熟，公司业绩有望进一步提升。

健民集团公司营业收入增长

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健民集团公司净利润增长

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公司现金流状况良好，净经营性现金流始终为正，应收账款良性增长。2020年，公司净利润同比增长60.2%，而净经营性现金流量同比增长68.6%，主要是由于公司加强了回款管理，同时优化支付方式而减少了现金流出。2020年疫情环境下，回款速度下降，应收账款和应收票据略有上升。2021年Q1~Q3应收账款和应收票据随着业绩的快速增长而攀升，同比增长52.9%，但增速低于业绩增速，为良性增长，预计未来稳定经营情况下，公司应收账款及应收票据情况将迎来进一步改善。

销售费用逐年上升，且收入占比增加。2015年~2021Q3年，公司销售端持续发力，导致销售费用逐年上升，2021前三季度销售费用率为30.54%，考虑到公司对媒体投放策略的进一步优化，在未来产品影响力打开后，公司销售费用有望回归至行业平均水平。

2015~2021Q3健民集团各项费用及销售费用占比

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