江苏吴中：聚焦大健康，公司加速不良遗留包袱出清，疫情后期业绩反弹增长

——江苏吴中深耕大健康领域，是融合医药、医美与投资的综合性高新企业。公司坚持产业发展与资本运作双轮驱动战略，不断通过收并购与项目投资优化主业。旗下子公司江苏吴中医药集团已建成涵盖基因药物、化学药物、与现代中药研产销一体的产业链，凭借研发积累频频入选“中国化学制药工业综合实力百强”。当前公司以医药大健康产业为核心方向，并设立医美事业部，推动业务版图持续扩张。纵观公司战略转型历程，江苏吴中发展历程可分为四大阶段：

➢由纺服走向医药（由纺服走向医药1994-2009）：江苏吴中实业股份有限公司于1994年成立，通过收购兼并吴县制衣厂、上海市服装进出口公司等校办企业进入纺服行业，1996年成立苏州中凯生物制药厂司，从传统服装业向现代高科技制药业转型，逐渐形成以医药及服装为主业，重金属加工辅助的战略格局，并于1999年于上交所上市。

➢医药为主，兼顾地产（医药为主，兼顾地产2010-2016））：地产经济高增的时代背景下，公司以股权转让方式剥离服装业务，并参与苏州隆兴置业有限公司的“香溪琴谷”项目的合作开发，于2010年转让江苏吴中服装集团有限公司股权，成立江苏中吴置业有限公司，形成医药、房地产及投资的产业布局。

➢医药与化工齐头并进（医药与化工齐头并进2016-2020））：为优化产业结构，增强持续盈利能力，公司在地产监管背景下逐步剥离房地产业务，并于2016年收购实力雄厚的大型染料中间体生产商—响水恒利达科技化工有限公司，由此确立“医药、化工双主业”的产业格局。

➢初步形成“医药初步形成“医药+医美”产业格局（2020-至今）：面对医改新政深入推进、“321响水爆炸事故”及工业园区关停等局面，公司于2020年确立以医药大健康产业为核心发展战略，并在2021年战略控股尚礼汇美，依托药企基因及产业经验正式布局医疗美容领域，初步形成医药+医美的产业格局。

由服装到医美，多次战略转型下公司不改医药行业的坚持，面对宏观政策与增长瓶颈变化，公司以灵活的战略转型能力数次渡过危机。目前公司核心医药主业已形成成熟完整的研产销体系和稳健的经营体系，为医药大健康战略沉淀核心竞争力。

——以投资助推打造“医药+医美”核心产业格局。 医美”核心产业格局。继贵金属、房地产与化工业务剥离后，公司正式确立医药大健康产业战略，由投资板块围绕大健康战略持续赋能，坚持医药主业持续发力，加快推进医美产业布局。

医药板块由全资子公司江苏吴中医药集团组织运营，主营业务涉及基因药、化学药与中药产品的研发、生产和销售，重点聚焦高端仿制药、首仿药与专科用药，已建立全方位销售网络，通过产业链持续升级形成品牌核心竞争力。2018-2021年医药板块营收占总营收比例达70%以上，其中2021年医药板块营收规模达12.91亿元，占总营收比重达 73.4%。

公司依托药企基因以并购+自研的模式迅速切入医美赛道，当前已取海外高端医美线 Humedix 旗下最新款玻尿酸 HARA 及 Regen Biotech 旗下聚双旋乳酸产品AestheFill 在中国大陆地区的独家销售代理权，预计产品管线陆续获批上市后可正式确立医美与医药协同共进的大健康格局。

投资板块围绕大健康战略设立及参与产业并购基金，在医药与医美板块寻求优质管线与并购标的持续拓展产品矩阵，通过对接各类药企、投资机构、医疗机构及零售药店，聚拢医药行业资源，培育新型利润增长点。

公司各业务收入（亿元）

资料来源：公司资料

——环保整治停产，化工业务剥离。2017至2020年内外部环境变动下，公司财务数据几经波折。兴瑞贵金属股权转让后相关收入不再并表导致2017年公司营收同降26%；2018-2020年化工园区环保整治停产与期间“321响水爆炸事故”导致响水恒利达销售额及商誉计提大额减值，至2020年子公司恒利达退出工业园区，化工业务完全剥离。

疫情冲击诊疗服务，药品销售业务承压。疫情导致诊疗服务受限对应药品销售下降，医药业务净利润表现承压，2020年以来诊疗服务逐步回暖，叠加公司降本增效，合理优化营销与管理费用支出与中凯生物制药厂大额拆迁补偿款受益，2021年公司实现归母净利润扭亏为盈至2272万元。

2017-2022Q1公司营业收入及同比情况

资料来源：公司资料

2017-2022Q1公司归母净利润及同比情况

资料来源：公司资料

毛利率稳中有增，费用率持续改善。2019-2021年间公司毛利率水平稳定在30%左右，2022Q1公司严格管控生产成本，医药制造费用下滑推动整体毛利率同增9.70pcts至33.69%，宣传推广咨询费用优化推动销售费用率大幅降至20.01%，对应归母净利率在不良包袱逐步出清后提升至1.58%。

公司毛利率及净利率

资料来源：公司资料