威海广泰：空港设备国产化龙头企业，双主业+军工发展模式协同性强
威海广泰公司前身为成立于1991 年的威海特种电源设备厂，公司在成立之初以电源车为主营业务，发展至今已成为一家集空港地面设备、消防装备、消防报警设备、特种车辆、无人飞行器等产业于一体的多元化企业。1996 年，公司正式更名为威海广泰空港设备有限公司，2007 年公司于深交所上市，2009年公司通过收购中卓时代25%股权正式进入消防车制造领域，并于次年取得剩余75%股份。2015 年，公司收购营口新山鹰80%股权，进入消防报警业务领域，于2018 年取得剩余20%股权形成100%控股，消防业务产业链得到进一步延伸。此后公司于2016 年收购了全华时代69.34%的股权，开始进入军用无人机领域。至此，公司“双主业一军工”的发展模式正式形成。
公司历史沿革
资料来源：公司资料
公司是空港设备民营龙头企业。公司实际控制人为李光太，持股13.76%，股东包含新疆广泰空港股权投资有限合伙企业、烟台国际机场集团航空视频有限公司、青岛华通军工投资有限责任公司，持股比例分别为28.25%、2.05%、0.69%。公司旗下参股或控股公司14 家，包含负责消防业务的中卓时代、负责消防报警业务的山鹰报警、负责无人机业务的全华时代，以及负责特种车辆业务的威海广泰特种车辆有限公司。
公司股权结构
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公司资质齐全，各子公司研发成果卓著。公司在技术创新方面享有盛誉，是国家创新型企业、国家技术创新示范企业、商务部认定对外援助物资项目总承包企业，拥有“国家认定企业技术中心”、“国家空港地面设备工程技术研究中心”及“国家地方联合工程实验室”。现拥有专利185 项，参与起草或修订国家标准5个，行业标准3 个。其子公司中卓时代现拥有专利98项，软件著作权1 项。子公司山鹰报警拥有专利36项，软件著作权42 项。子公司全华时代拥有专利32项，软件著作权6 项，形成了全方位的竞争优势。
——公司营收稳增长，2019Q3业绩超预期。2016-2018 公司营业收入分别为15.55亿/28.04 亿/20.87 亿，增长率分别为17.55%/16%/21.23%。公司2019 年1-9 月实现2019 年1-9 月公司实现营收17.29 亿元，同比上涨12.98%，2019Q3 单季度实现营收7.63 亿元，同比增长43.30%，整体业绩实现大幅增长。归母净利润方面，由于2017 年公司对控股子公司全华时代进行了商誉减值导致当年归母净利润有所下降，2018 年商誉减值影响减退，公司实现归母净利润2.35 亿元，同比增长达107.33%。随着商誉减值影响消退、消防改革及空港设备交货期延后影响减退，2019Q3 公司实现归母净利润2.70 亿元，同比上涨51.08%，单季度实现归母净利润1.56 亿元，同比增长196.25%，业绩大幅释放。
威海广泰2013-2018 年营业收入
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业务布局上多元化发展战略成效明显，双主业一军工板块协同效应显著。公司现已形成“双主业一军工”的发展模式，即航空产业、消防产业和军工业务。航空业务是其规模最大、最成熟、实力最强的产业板块，覆盖机场的六大作业单元，能为一架飞机配齐所有地面设备。消防业务主要包括消防装备业务和消防报警业务，其中，消防装备业务全面涉足消防车研发、生产、销售及维修服务领域，而消防报警业务产品达8 个系列100余种型号。军工业务包含无人机业务和军用机场设备及军用特种车辆业务，其中无人机业务包括无人机研发、制造、销售、服务和培训全产业链。公司“双主业一军工”发展模式形成了极强的协同效应。其空港地面设备、军用特种车辆、消防车等均属改装车辆，得以实现技术共享；其消防报警设备与消防车辆同属消防行业，得以实现渠道共享；其军用无人机和民用无人机可受益于空港地面设备现有的渠道，空港地面设备也可受益于其军工业务渠道获得军用机场设备订单，同时也为无人机提供了潜在市场，双主业一军工协同效应显著。
公司业务布局
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公司各项产品营收占比趋于稳定，空港业务占据主要地位。公司目前产业布局已趋于稳定，空港地面设备产品为公司规模最大的产品，营收占比稳定在50%左右，消防设备业务营业收入占营业收入的比重稳定在30%以上。报警设备业务营业收入占总体营业收入的比重在2016-2019 年上半年间持续下滑，2019 年上半年，消防报警设备营业收入占总体营业收入的比重为7%，较同期下降1.81pct。
公司产品营业收入占比（2019年上半年）
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空港设备业务方面，2016-2018年公司该业务营业收入分别为8.03 亿/9.08 亿/11.13 亿，增长率分别为5.23%/13.04%/22.57%，实现了持续增长。营业收入占比分别为51.64%、50.32%、50.87%。毛利率近三年略下降，分别为38.31%、36.26%及34.21%。
消防装备业务方面，2016-2018年公司该业务营业收入分别为5.21 亿、6.73 亿及8.24 亿，增长率分别为23.47%、28.45%和22.4%，实现稳健快速增长。占比分别为33.52%、37.33%、37.69%。毛利率近三年略有下降，分别为30.94%、30.75%及26.29%。2019 年H1 该业务营业收入受消防改革影响，进口底盘到货较晚，单项订单金额较大，须集中交付，收入与利润未能于2019H1 实现，2019 年上半年公司消防设备营业收入为3.35 亿，较上年同期下滑20.39 个百分点。但随着以上问题于2019 下半年逐步缓解， 2019Q3 消防装备业务业绩得以释放。
消防报警设备业务方面，2016-2018年公司该业务营业收入分别为2.24亿/1.82 亿/2.06 亿，增长率分别为73.17%/-18.89%/13.47%，2018 增速有所回升。占比分别为14.37%、10.06%、9.42%。毛利率近三年虽略下降，但仍维持在高位，分别为57.96%、49.95%及44.11%。
公司积极拓宽海外市场，海外营收呈现增长势头。公司设立了专职的海外业务团队，积极探索国际市场，目前已将产品出口到亚洲,非洲,南美洲,和大洋洲等60 多个国家和地区。2016 年-2018 年，公司来源于国外的营收稳步增长，分别为0.67、1.21 和1.62 亿元，占总体营收的比重为4.32%、6.71%、7.39%，2017 年及2018 年增幅达到了80.31%和33.55%。
公司资产负债率基本稳定在合理水平，风险略低于可比公司平均水平。2013-2019 年上半年，公司资产负债率保持在40%左右，2018 年公司资产负债率为38.36%，比上年同期40.48%低2.12pct，低于可比公司平均水平5.05 个百分点。2019 年上半年，公司资产负债率为42.29%，低于可比公司平均水平2.17个百分点。
